[주간전망] 10월 초에 내리는 소나기, 2013.10.01

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[주간전망] 10월 초에 내리는 소나기, 2013.10.01

 

 

 

 

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[ 투자 포커스 ]

Great Rotation(국내수급편): 10월 초에 내리는 소나기

- 외국인 순매수 둔화, 프리어닝 시즌 트라우마, 신흥 시장 단기 약세 전환으로 10월초 기간 조정 예상됨
- 3분기는 이익 저점 확인 과정으로 조정 폭은 크지 않을 것
- 의미있는 기술적 지지선은 1980p와 1930p. 기술적으로는 IT. 유통업종 단기 대안될 것으로 기대

김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com

 

[ 국내외 주요뉴스 ]

- 연방정부 폐쇄를 하루 앞둔 상황에서 버락 오바마 대통령과 민주당이 공화당의 대안들을 줄줄이 거부하면서 정부 폐쇄가 현실화될 상황에 직면.
- 미국 중서부 지역의 제조업 경기를 나타내는 시카고 구매관리자 지수(PMI)가 55.7을 기록하며 4개월만에 최고치.
- 미국 월가 주요 5대 투자은행(IB)들의 수익이 지난달에만 10억달러이상 감소, 고정 거래수입이 급감한 데다 소송비용이 증가한 데 따른 것으로 풀이
- HSBC 은행, 9월 제조업 PMI 가 50.2 기록. 비록 8월 50.1보다는 높았지만 예비치 51.2에 비해 1.0이나 떨어져 경기회복세가 다소 주춤해졌다는 우려가 나옴
- 일본 도시바가 적자 행진을 이어가고 있는 TV 사업 부문에서 3000여명을 감원하고 2014 회계연도부터 아웃소싱 비율을 기존 40%에서 70%로 높일 계획
- 세계 최대 가구 유통업체인 이케아(IKEA)가 영국에서 태양광 패널 판매사업을 시작. 이케아는 일반 소비자들에게 대량으로 패널을 판매하는 첫 소매업체
- 유럽의 기업공개(IPO) 규모가 3분기에 여섯 배 증가. 유럽증시 가치가 낮고 역내 경기가 회복하고 있다는 전망에 힘입어 투자세가 유입된 영향
- 인도의 불량채권 디폴트가 2009년 이후 두 배로 늘어 지난 6월 말 기준 2조5000억 루피로 사상 최고 수준. 인도의 경제성장이 둔화하면서 부실대출이 증가

  

[산업 및 기업 ]

LIG: 확대된 할인율 하반기 축소 예상
- 투자의견 매수, 목표주가 37,500원 유지
- 일부 대주주의 지분 매각 및 RBC 비율 개선을 위한 자사주 매각 우려감으로 주가 하락
- 하지만 9월 25일 후순위채 3,000억원 발행 결의를 통해 RBC 비율 개선과 오버행 부담을 동시에 해소. 이제는 펀드멘털 측면에서 평가 받을 수 있게 되었음
- 동사는 현재 FY13년 BPS 대비 0.8배 수준에서 거래되고 있음. 현대해상, 동부화재 대비 30% 할인되어 있음. 하지만 ROE는 유사한 수준

강승건 769.3096 cygun101@daishin.com

 

메리츠화재: 8월 실적의 의미: 신계약 판매 정상화
- 투자의견 매수, 목표주가 17,200원 유지
- 7월에 후순위채 발행을 통해 RBC 비율이 200%를 상회하게 되었고 8월 인담보 신계약 57억원을 판매하며 신계약 판매가 정상화된 것으로 판단됨
- 후순위채 발행 이후 동사에 Leverage 효과가 극대화되기 위한 전제조건이 인담보 신계약 판매 증가였다는 점을 감안할 때 신계약 판매 정상화는 의미가 있는 이슈임

강승건 769.3096 cygun101@daishin.com

 

동부화재: 낮은 사업비율과 처분이익으로 시장 예상치 상회

- 투자의견 매수, 목표주가 64,500원 유지
- 낮은 사업비율과 경쟁사 대비 높은 처분이익 기여도를 바탕으로 8월 실적이 예상치 상회
- 저금리의 영향으로 보유이원이 하락하고 있는 상황에서 적극적인 자산관리를 통해 순이익 관리하고 있음
- 동양그룹 사태로 인하여 동사에 대한 그룹 Risk가 최근 주가 하락의 원인으로 작용하고 있지만 동사의 계열사 직접 지원 가능성은 매우 낮은 것으로 판단

강승건 769.3096 cygun101@daishin.com

 

삼성화재: 일회성 비용으로 부진한 8월 실적 시현

- 투자의견 매수, 목표주가 290,000원 유지
- 일반보험에서의 일회성 비용(128억원) 부담으로 8월 순이익은 우리의 예상치를 하회하였지만, 102억원의 양호한 인담보 신계약 판매가 이어지고 있으며 자동차 보험 손해율의 경쟁력이 유지되고 있다고 판단되기 때문
- 신계약비 관련 비용이 7월까지는 월별 140억원 규모로 발생하였지만 8월 이후 신계약비 추가상각은 점진적으로 감소할 것으로 전망됨. 8월 신계약비 관련 비용은 이연한도 초과로 인하여 90억원, 분급 미실시로 인하여 39억원이 발생하였음

강승건 769.3096 cygun101@daishin.com

 

SBS: 광고부진, 사업수익 기대

- 투자의견 매수, 목표주가 53,000원 유지
- 3Q13 매출액 1,550억원(-29% yoy, -19% qoq), 영업이익 96억원(+2% yoy, -56% qoq) 전망. 광고경기 부진으로 당사 직전 추정 및 시장 기대 수준을 크게 밑돌것으로 전망
- KT와의 재전송료 협상은 완료. 나머지 플랫폼 사업자들과는 4Q에 완료 전망. 사업수익은 4Q로 잠시 이연
- 4Q 드라마 라인업 우수하고, pooq이 모바일 IPTV에 입점하면서 추가 수익이 발생하게 되는 등 4분기 이후는 조심스럽게 낙관적인 전망을 가져볼만함

김회재 769.3540 khjaeje@daishin.com

 

자본재 3분기 Preview : 메마른 땅에 새싹이 돋는다 (조선,화학/정유,건설,운송)

- 업종 선호도 : 조선 > 화학/정유 > 건설 > 운송
- Top-Picks : 대우조선해양, 삼성중공업, 롯데케미칼, LG화학, SK이노베이션, 삼성물산, 대림산업,
현대글로비스, 대한항공

양지환 769.3540 khjaeje@daishin.com

 

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