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매물을 받아주던 외국인, 이제는 주가를 올리기 시작한다
(한진그룹, SK이노베이션, 제일기획, GS, 대한유화) 2015.04.24
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
매물을 받아주던 외국인, 이제는 주가를 올리기 시작한다
- 2월 4일 이후 외국인은 8.1조원 순매수를 기록. 그러나 KOSPI의 외국인 지분율은 오히려 낮아지는 모습.
- 이는 외국인이 사고 있는 기업의 주가 흐름이 상대적으로 좋지 않았다는 것을 의미.
- 최근 외국인 순매수 규모 확대와 함께 외국인 매수기업의 주가 흐름도 좋아지는 모습 나타남
- 최근까지 외국인 매수세가 이어졌던 기업들중 주가 성과가 상대적으로 부진했던 기업에 관심
- NAVER, 현대모비스, 삼성물산, 현대글로비스, LG이노텍, 삼성전기, KB금융, 대한항공
조승빈. 769.2313 sbcho@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
SK하이닉스: 1Q15 리뷰 - 2Q부터 증익 모멘텀 부족
- 투자의견 매수 유지. 목표주가 70,000원에서 63,000원으로 하향 조정. 2분기부터 증익 모멘텀 부족 때문
- 2015년 1분기 영업이익 1.59조원 달성. 전통적 비수기 무난히 극복
- 4분기까지 분기당 1.5조원 내외의 영업이익 기록 전망. 그동안 부진했던 NAND 부문의 신제품 개발 기대
- 중장기적으로 꾸준한 이익 창출. 단, 이익 서프라이즈 가능성 부족
김경민. CFA. 769.3809 clairekim@daishin.com
제일기획: 광고경기 반등 시작
- 투자의견 매수 유지. 목표주가 27,000원에서 30,000원으로 상향 조정
- 1Q15 매출총이익 2,056억원(+20.0% yoy, -8.7% qoq), 영업이익 241억원(+14.1% yoy, -38.3% qoq)
- 광고경기는 통상적으로 1Q 약세. 하지만 광고경기 회복, 비계열 광고주 확대 및 연결자회사 실적 개선의 영향으로 전년 동기대비 매출총이익 및 영업이익 모두 개선
- 2Q는 광고성수기에 진입하고 광고회복에 대한 기대감도 높은 상황. 갤럭시S6 마케팅 진행에 따른 삼성전자 광고비 집행 증가를 감안시, 2Q 매출총이익 및 영업이익은 전년동기 대비 13.8%, 9.6% 증가할 것으로 전망
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
현대차 1Q Review : 업황 최악 통과. 주가 반등 예상되나 반등 강도는 강하지 않을 것
- 투자의견 매수, 목표주가 225,000원 유지
- 1Q 기대치 하회. 연간 실적 조정은 미미했음
- 업황 최악 통과. 2Q 판매 성수기 진입하며 투자 환경 개선 예상되나 여전히 높은 재고로 실적 개선은 느릴 것
- 현대차 1Q 실적은 매출 20,943십억원(yoy -3.3%), 영업이익 1,588십억원(yoy -18.1%), 지배순이익 1,909십억원(yoy -1.0%) 기록. OP 기준, 시장 기대치 4.5% 하회
* 실적 부진 배경 : 유로화 약세 및 신흥국 통화 약세(러시아, 브라질) + 높은 재고 소진을 위해 인센티브 증가 + 중국 지역, 수요 변화에 따른 판매 부진(승용 감소 + SUV 증가)
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com
대한유화 : 폴리머의 힘, 사상 최대의 연간 실적을 견인할 것
- 투자의견 BUY(유지), TP 260,000원(상향, 기존 180,000원)
- 2007년 에틸렌 Cycle에서의 Valuation 고점 적용하여 목표주가 상향
1) 15~16년 영업이익 추정치 상향 2) Target PBR 1.6배로 상향 적용
- 폴리머 강세로 사상 최대 연간 실적 예상. BD 하반기부터 이익에 가세할 전망
- 1Q15 실적 서프라이즈 예상. 3Q15까지 실적 개선세 유효
: 1Q15 영업이익 388억원 추정. 컨센서스 276억원 약 40% 상회 예상
: 2Q15~3Q15 영업이익 각각 460억원, 485억원으로 실적 개선세 유효
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
정유업: 수급밸런스 회복으로 견조한 정제마진 유지될 전망
- 유가 베팅이 아닌, 정제마진에 베팅할 수 있는 국면이 도래
- 정제마진 강세도 일시적인 요인이 아닌 수급밸런스 회복에 따른 영향이라고 판단됨
수요: 저유가에서 수요 자극이 발생
공급: 향후 예정된 증설은 글로벌 수요 증분 수준에 그칠 것으로 전망됨
- 미국의 순수출이 감소할 가능성이 높아짐
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
GS: GS칼텍스의 회복, 소외주의 반란이 시작된다
- 투자의견 BUY(유지), 목표주가 75,000원 (상향, 기존 52,000원)
- 수급밸런스 회복으로 정제마진 견조할 전망. GS칼텍스의 호조는 지속된다
- 1Q15 실적 서프라이즈 예상. 2Q15 또한 실적 추가 개선 가능할 전망
- 1Q15 GS 영업이익 1,756억원(QoQ 흑전, YoY +155%) 추정.
- 2Q15 GS 영업이익 2,278억원 예상(QoQ +29.7%, YoY +246.5%) 추정.
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
S-Oil: 탄력적인 주가흐름 기대
- 투자의견 BUY(유지), 목표주가 110,000원 (상향, 기존 70,000원)
- 정유업황 회복 시 이익레버리지 및 주가 탄력성 높음
- 수급밸런스 회복으로 정제마진 견조할 전망. 정유부문의 호조는 지속된다
- 1Q15 실적 컨센서스 상회 예상. 2Q15 실적 개선세 유효
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
SK이노베이션: 정유업황 회복, 그리고 매력적인 Valuation
- 투자의견 BUY(유지), 목표주가 170,000원 (상향, 기존 120,000원)
- 현 주가는 12M Fwd PBR, PER 각각 0.68배, 9.3배로 여타 정유업체 대비 매력적인 밸류에이션 보유
- 1Q15 실적 서프라이즈 예상: 영업이익 3,572억원으로 흑자전환 추정. 컨센서스 2,090억원을 약 71% 상회하는 실적 서프라이즈 예상. SK에너지의 흑자전환이 실적 서프라이즈의 주요 요인으로 판단됨.
- 2Q15 영업이익 4,195억원(QoQ +17.4%)을 예상.
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
대교 : 1Q15 매출액 11분기만에 성장세 전환!
- 투자의견 매수 유지, 목표주가는 기존 8,700원에서 9,500원으로 상향조정
- 2015년 세가지 기대감: 눈높이 완만한 턴어라운드 + 차이홍 저변 확대 + 소빅스 매출 회복
- 주가는 1)시가 배당수익률 3.1% %), 2)높은 자산가치, 3)우수한 현금흐름 등 감안시 강한 하방경직성 보유
- 차이홍: 성인 회원 지속적 유입 (성인회원 비중 1Q14 21% 1Q15 26%). 중국어에 대한 관심 증가 및 중국인 관광객 급증에 따른 기업들의 중국어 교육 수요에 기인
- 자회사 수익성 개선으로 연결기준 영업이익은 19% yoy 성장
박신애. 769.2378 shinay.park@daishin.com
한진그룹: 한진칼 주당가치 확대, 부담요인 완전히 해소되는 합병 발표
- 정석기업 분할합병 발표: BPS와 주당 NAV 모두 확대, 부담요인은 완전히 해소. 강한 상승세 예상
- 2014A 기준 BPS 9.2%, 수정 BPS 7.0% 확대. 염가매수차익 손익계산서 인식 예상
- 주당 NAV도 증가하는 합병이 될 것. 우리는 정석기업 투자회사의 가치를 일단 한진 지분가치로만 평가했으나 추가확대 가능
- 정석기업 사업회사의 가치는 자사주매입가에서 투자회사 순자산 공정가액 재평가분을 차감, 한진칼 지분율 적용하여 반영
김한이. 769.3789 haneykim@daishin.com
* 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 그 투자정확성을 보장하지 않으므로, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자 결과에 대한 법적 책임소재 증빙자료로 사용 될 수 없습니다.
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