아시아의 환율전쟁 (넥센타이어, 삼성테크윈, LG디스플레이), 2015.01.29
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아시아의 환율전쟁 (넥센타이어, 삼성테크윈, LG디스플레이), 2015.01.29
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
아시아의 환율전쟁
- 1월 중에 ECB의 대규모 양적완화와 함께 많은 중앙은행들이 기준금리 인하에 나섬. 싱가포르가 자국통화 가치 상승 속도를 제어하기로 결정함으로써 통화확장(자국통화가치 상승 방어)이 아시아로 확산
- 싱가포르의 정책은 유사한 대만, 홍콩, 말레이시아 등의 국가의 정책을 자극할 가능성이 높음. 그리고 중국 도 춘절 이전 지준율 인하가능성이 제기
- 매파적이었던 1월 금통위의 한국은행은 2월에는 기준금리 인하가능성이 높아짐. 기준금리 다시 동결할 경 우 빠른 원화강세로 다시 금리인하 압력이 발생. 상반기 두번(50bp) 기준금리 인하 가능성을 열어두어야
김승현. 769.3912 economist1@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
넥센타이어 4Q Review : 4분기 호실적 기록. 2015년 실적은 생각 보다 개선 더딜 것
- - 투자의견 매수, 목표주가 18,000원으로 상향(+6%) 조정
* 2015년 순이익 추정치 상향 조정 반영
* 목표주가는 2015년 PER 12.3배, PBR 1.8배(ROE 14%)
- 4분기 기대치 상회. 원재료 가격 하락과 국내 제품믹스 개선 효과가 큼
- 2015년 생산능력 증가(yoy +10.4%)와 이에 따른 소매 판매 증가(yoy 10.7%)는 긍정적이나 ASP 하락과 유로화의 약세로 2015년 영업이익은 생각 보다 적을 것으로 추정
- 4분기 실적은 좋았으나 2015년 상반기 생각 보다 더딘 실적 개선 감안 시, 주가의 추가 상승 기대감은 약할 것
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com
삼성테크윈: 15년 사업방향 부재 및 경쟁력 약화로 실적 부진
- 투자의견 ‘시장수익률’ 유지, 목표주가 26,000원으로 하향(-18.8%)
- 전사 매출은 6,833억원으로 전분기대비 12.9% 증가하였으나 전년대비 6.9% 감소. 특히 영업이익(-234억 원)과 순이익(-1,036억원)은 적자 기록
- 영업손실은 시큐리티(SS) 및 반도체 장비의 매출이 각각 전분기대비 8%, 6.1%씩 감소하여 고정비 부담 가 중, 제품 믹스 약화로 수익성 적자 기록
- 15년 영업상황도 시큐리티(SS)와 반도체 장비부문의 경쟁력 약화로 매출 감소가 불가피할 전망. 고정비 부 담 지속으로 양 사업의 수익성은 부진(적자 지속)할 것으로 전망
박강호. 769.3087 john_park@daishin.com
LG디스플레이: 4Q14 실적 리뷰
– 비수기 연착륙 준비 완료
- 4Q14 영업이익 6,258억원으로 당사 추정치 6,254억원 근접
- 1Q15 영업이익 3,542억원 예상. 기존 전망치 2,405억원에서 상향 조정. 5~6세대 가동률 견조하기 때문
- 2015년 영업이익 1.9조원으로 전년대비 +40%. OLED TV 패널 수율의 빠른 개선 때문
- 주주이익 환원: 2010년 이후 4년만에 배당금 지급. 배당성향 18%로 KOSPI 대형주 평균 14%보다 높음
- 1분기 주가 전망: Forward P/B 1.0배(36,000원) ~ 1.1배(40,000원) 내에서 박스권 등락 예상. 예년처럼 P/B 0.9배(32,000원) 미만으로 하락하지 않을 것
김경민, CFA 769.3809 clairekim@daishin.com
SK하이닉스: 4Q14 실적 리뷰
– 2015년 분기실적 변곡점은 2분기
- SK하이닉스 투자의견 매수, 목표주가 7만원 유지
- 2014년 4분기에 영업이익 1.67조원 기록. 당사 추정치 및 컨센서스 소폭 상회
- 2015년 1분기에 영업이익 1.48조원 전망. DRAM 비수기 진입으로 빗그로스 -5% 전망
- 2015년 2분기는 분기실적 변곡점. 1분기에 -5%를 기록했던 DRAM 빗그로스가 2분기에 적어도 +5% 이 상을 기록해야 DRAM 생산량이 성수기 수준 4,000Gb/백만개로 회복. 연간 +20% 빗그로스를 달성하는 기 반 마련
- 주주이익 환원: 주당 300원 현금배당 시작. 배당성향 5%로 KOSPI 대형주 평균 14%대비 낮은 편이나, 주 주이익 환원과 관련된 시장의 기대에 부응했다는 점은 긍정적
- 2015년 주가 전망: 동사 주가는 적어도 연간 기준 이익 증가율만큼 상승 가능할 전망. 이익 증가율 +18%yoy. 영업이익 6.1조원
김경민, CFA 769.3809 clairekim@daishin.com
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