ECB 이후 대응전략: 레버리지를 향한 첫걸음, 2014.06.09
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ECB 이후 대응전략: 레버리지를 향한 첫걸음, 2014.06.09
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[ 투자포커스 ]
ECB 이후 대응전략 : 레버리지를 향한 첫걸음
- ECB는 단계별로 강도가 높아지는 정책 옵션 선택. 1단계 유휴유동성에 대한 패널티, 2단계 대출 확대, 3단계 양적완화 순으로 진행될 것. 이번 ECB의 조치는 비전통적 통화정책의 끝이 아닌 시작이라는 점이 중요
- ECB 정책 효과는 코스피에 점진적으로 반영될 것으로 예상. LTRO와 같은 1회성 대규모 유동성 공급이 아닌 단계적 유동성 확대를 선택했기 때문. 6월 중 2,050선을 뚫는 강력한 모멘텀이 되기는 어려워
- 업종별로도 단계별 접근이 유효. 초기 ECB의 조치는 실물경제로의 대출 확대에 초점. 유럽 매출 비중이 상승한 넥센타이어, 현대하이스코, LG전자, 제일기획, 기아차 관심 필요
오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com
[ 기술적 분석 ]
KOSPI 기간 조정 지속 - 2011년 차화정 열풍과 ELS
- KOSPI 기간 조정 지속. 기술적 지표 여전히 하락. 단기적으로 시가총액 비중이 증가하는 업종 유리할 것
- 일부 정유주 ELS 녹인에 따른 SK이노베이션-GS 롱숏 전략 제시
김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
[ Money Flow ]
ECB 금리 인하가 달리는 아시아에 박차를 가할 것
- ECB의 금리 인하로 1차적으로 기대되는 부분은 유럽계 자금의 아시아 증시 유입.
- 2013년 하반기부터 글로벌 펀드 플로우 중 아시아 신흥국 관련 펀드와 아시아 국가 외국인 순매수는 방향이 달랐음. 이는 글로벌 펀드 이외의 자금이 아시아 신흥국으로 많이 유입되었음을 암시. ECB의 금리 인하는 이러한 추세를 더욱 강화시켜 줄 것
이대상. 769.3545 daesanglee@daishin.com
[ 매크로 ]
ECB 정책, 할인하지 말자
- ECB, 기준금리 인하(기준금리, 한계대출금리 및 마이너스 예금 금리), 새로운 LTRO(TLTRO: Targeted LTRO), 그리고 SMP 불태화 정책 중단 발표. 양적완화 정책이 포함되지 않았다는 점에서 시장의 적극적인 기대는 없음
- 비록 한번에 양적완화까지 다 꺼내놓지는 않았지만 정책 효과를 내기위한 전제 조건은 다 갖추었음. 여기에 추가조치 실행 가능성도 열어놓았기 때문에, 미국 통화정책 후퇴에 따른 우려를 희석시키는데 기여할 것
- 그간 통화정책의 주도권을 가지고 있었던 미국과 일본에서 이제 관심은 유럽으로 이동
김승현. 769.3912 economist1@daishin.com
- 미국, 5 월 비농업부문 취업자수 21 만 7,000 명 증가로 시장예상치(21 만 5,000 명)에 부합하며 고용의 견조한 성장세를 확인
- 미국, 5 월 실업률 6.3%로 전월(6.3%)와 동일, 시장예상치(6.4%) 대비 낮은 것으로 나타남. 또한 시간당 소득평균 전월비 0.2% 증가, 주당 근로시간 평균 34.5 시간으로 전월과 동일
- ECB, 유동성 확대 정책 발표(6/5): 미국의 QE2 에 버금가는 유동성 확대 효과
1) 기준금리를 기존 0.25%에서 0.15%로 인하
2) 예금금리를 사상 처음으로 -0.1%로 인하
3) SMP(Securities Market Programme)을 통한 자금에 대해 불태화 정책을 시행
4) T-LTRO(Targeted LTRO)를 통해 비금융권 기업에 대한 자금대출을 시행
[ 산업 및 기업 ]
Weekly Monitor: 중국 수출회복, 석유화학 업황에 긍정적
- 화학: 화섬원료 3주 연속 상승
- 정유: 정제마진 큰 폭 하락
- Weekly Idea: 중국 수출회복, 석유화학 업황에 긍정적
중국 5월 수출이 YoY 7% 증가하며 3개월 연속 상승세. 특이할 만한 점은 1) 선진국 중심의 수요 회복이 다시 시작되고 있다는 점 2) 중국 플라스틱/타이어/의류 등의 수출 또한 회복세를 보이고 있다는 점. 결국 선진국 중심의 수요개선에 따른 중국의 수출회복은 석유화학 수요 및 업황에 긍정적 요인
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
디스플레이 산업: 6월 상반월 LCD 패널가격 및 수급 동향 - 원화강세가 미울 뿐
- 6월 상반월 LCD 패널가격은 일부 제품 중심으로 상승. 공급부족 때문. 특히 32인치 TV 패널의 공급부족 지속. 이는 남미, 아시아 지역의 수요가 견조한 반면 패널업체는 공급을 축소하고 있기 때문
- 글로벌 패널 수급과 재고수준은 전반적으로 양호하다고 판단. 패널가격이 4월부터 견조한 흐름을 보이고 있으며 6월 상반월에 제품가격이 소폭 상승했다는 점은 디스플레이 산업에 긍정적 신호로 해석
- 다만 2분기 패널가격 상승폭은 패널업체의 원화강세 리스크를 극복하기 어려운 수준. 따라서 LG디스플레이 실적개선은 2분기가 아니라 하반기부터 가시화될 전망
김경민. 769.3809 clairekim @daishin.com
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