2015년 주식시장 전망 첫번째 투자환경과 경로 (동양생명, 피팅업, 하이록코리아, 태광, 메가스터디), 2014.11.12
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2015년 주식시장 전망 첫번째 투자환경과 경로
(동양생명, 피팅업, 하이록코리아, 태광, 메가스터디), 2014.11.12
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[ 투자포커스 ]
2015년 주식시장 전망 첫번재 : 투자환경과 경로
- 2015년 한국증시 전망의 핵심 변수는 글로벌 유동성
- 글로벌 유동성환경은 하반기보다 상반기가 우호적. 경기상황 또한 상반기가 더 우호적
- 연간으로 주가 상승폭이 가장 큰 기회의 시기는 대략 5~7월경으로 예상 :3월부터 순증 전환되는 유럽 유동성. 2분기 연속 개선되는 유럽경기. 한국 기업이익에 대한 기대가 맞물리는 시기
- 경계를 높여야 하는 시기는 9월 이후. 금리인상 이후 다음 단계인 미국 연준의 만기재투자 중단에 대한 우려와 글로벌 유동성 후퇴가 만나는 시기
- 2015년 KOSPI 목표를 2250 (순이익84조원, 배당성향 25%로 산출)
오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com
[ 산업 및 기업 ]
동양생명: 성장성과 수익성 측면에서 만족스러운 실적
- 투자의견 매수, 목표주가 14,000원 유지
- 2014년 3분기 순이익 386억원, 전년동기대비 16.9% 증가
- 3분기 신계약 APE는 2,327억원으로 전년동기대비 13.6% 성장하였고, 위험손해율은 79.1%로 전년동기대비 6.8%p 개선되었음. 보장성 신계약 중심의 성장 전략으로 위험보험료 증가율이 상승하는 가운데 손해율의 큰 폭 개선이 동반되고 있어 사차이익 증가가 빠르게 진행되고 있다고 판단
강승건. 769.3096 cygun101@daishin.com
피팅업: 2015년 상반기 피팅수주가 살아난다
- 하이록코리아, 성광벤드, 태광에 대해 목표주가 20,500원, 17,000원, 42,500원과 투자의견 Buy를 제시하면서 커버리지를 개시
- 목표주가는 주주요구수익률(CAPM)와 ROE을 사용하여 계산한 적정 PBR과 각사의 지난 5년간 Historical PBR 저점의 평균치 사용
- Top-pick은 하이록코리아를 제시
- 전방업체들이 2013년 하반기~ 2014년 상반기에 수주한 프로젝트들의 피팅발주가 2015년 상반기에 몰려 나올 것으로 예상되는 상태에서
- 태광, 성광벤드의 PBR Valuation은 2009년 금융위기 시점보다 낮아져 있을 정도로 조정받았음
이지윤. 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
하이록코리아: 2015년 상반기 피팅수주가 살아난다
- 투자의견 매수, 목표주가 42,500원 제시하며 커버리지 개시
수주전망: 2014년 224십억원(YoY +19%), 2015년 247십억원(YoY +10%)
- 석유화학과 조선/해양 산업에 치우친 포트폴리오를 가진 성광벤드, 태광과는 달리 5개이상의 전방산업을 보유하여 전방산업 업황 부진에 따른 수주 감소 리스크가 타 업체보다 낮음
- 고마진의 파이핑밸브와 모듈 패케지 수주 증가로 높은 영업이익률 유지할 것으로 예상
이지윤. 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
성광벤드: 2015년 상반기 피팅수주가 살아난다
- 투자의견 매수, 목표주가 20,500원 제시하며 커버리지 개시
수주전망: 2014년 273십억원(YoY -18%), 2015년 344십억원(YoY +26%)
- 고마진의 해양플랜트 피팅 물량 비중이 줄어들면서 영업이익률의 점진적인 하락이 예상되는 것은 리스크
- 하지만 프로젝트 대형화로 비교적 마진이 양호한 대형 카본피팅 위주의 선별적인 수주로 하락폭은 시장의 우려 대비 낮을 것
- 주가는 이를 반영하여 피팅주 내에서 가장 크게 조정 받았음 (YTD -54%)
이지윤. 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
태광: 2015년 상반기 피팅수주가 살아난다
- 투자의견 매수, 목표주가 17,000원 제시하며 커버리지 개시
- 수주전망: 2014년 318십억원(YoY +5%), 2015년 358십억원(YoY +12%)
- 올해부터 본격적으로 수주영업 정상화되며 수주 턴어라운드가 가장 빠르게 일어나는 업체
- 지난 2년간 부진한 실적 기록하며 2015년 실적 개선 기저효과가 가장 큼
- 다만 지난 2년동안의 대형피팅 생산의 공백으로 인해 초기 생산성과 영업이익률(2015년 컨센 opm 13%)이 시장의 기대치만큼 빠르게 회복할 수 있을지는 지켜봐야함
이지윤. 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
메가스터디: 3Q14 실적 예상치 부합, 사업부문별로 희비 엇갈려…
- 투자의견 매수, 목표주가 83,000원 유지
- 매출 919억원(+1.7% yoy), 영업이익 214억원(+0.9% yoy) 기록하며 추정치 부합
- 고등온라인과 중등온라인 영업이익은 전년동기대비 감소했으나, 고등 오프라인 부문 영업이익이 탑라인 성장에 따른 수익성 개선과 비용 절감 노력으로 크게 성장한 것으로 추정
- 메가엠디: 영업이익 3분기 연속 전년동기대비 두자리수 감소 추정. MEET 및 DEET 시험 수요 감소와 PEET 기숙학원 론칭 부담에 따른 이익 감소 때문
- 메가북스: 영유아 전집(펭귄랜덤하우스) 및 한국사능력검정시험 교재 판매 호조로 매출과 이익이 큰 폭 성장
박신애. 769.2378 shinay.park@daishin.com
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