2월, 두가지가 달라졌다 [2월 주식시장 전망] (가온미디어, 삼성카드, 삼성전기, S-Oil), 2015.02.02
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2월, 두가지가 달라졌다 [2월 주식시장 전망]
(가온미디어, 삼성카드, 삼성전기, S-Oil), 2015.02.02
모닝 미팅 브리프
21129_MMB_150202.pdf
[투자포커스]
2월, 두가지가 달라졌다 [2월 주식시장 전망]
2월 코스피 밴드 : 1,900~2,000
- 1월 전반부와 후반부 스타일 변화 뚜렷. 후반부 대형주, 가치주, 경기민감주 상승
- 유럽의 대규모 국채메입에 따른 유동성 확장 기대와 달라진 한국 기업 실적이 변화의 동력
- 3년간의 어닝쇼크와 달리 4분기 영업이익은 추정치대비 3% 감소하는데 그쳐. 어닝쇼크 수준 큰 폭 개선
- 미국을 앞서기 시작한 유로존 경제지표 서프라이즈 지수, 안전자산 통화의 복귀등 달러강세 요인 약화. 환율 의 방향 전환이 2월 증시의 또 다른 변화 동력
- 유럽발 유동성 확장에 대비한 포트폴리오 재편 필요. IT, 산업재(건설), 에너지, 금융(증권)업종 비중확대
오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
S-Oil: 이제는 유가의 상승전환 리스크를 대비할 때
- 투자의견 BUY(유지), 목표주가 7만원(상향. 기존 6만원)
- 최악의 실적 국면을 통과함. 유가 상승 전환 시 높은 레버리지 발생. OSP 인하 효과도 높음
- 단기 주가 상승으로 Valuation 부담있으나, 중장기 유가 상승 가능성에 무게를 두고 실적개선 가능성을 감 안한 투자 필요
- 4Q14 영업이익 -2,143억원으로 큰 폭 적자시현 했으나, 시장 컨센서스에는 부합
- 1Q15 영업이익 1,134억원으로 흑자전환을 기대. 유가상승 시 이익추정치 상향 가능
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
화학/정유: 글로벌 에너지업체 실적발표 엿보기
- 예상대로 큰 폭의 CAPEX 축소 움직임이 나타났다
- 일부 E&P 업체의 원유생산원가 발표: 30~50$/bbl 수준
- 일부 화학부문 및 일부 업체의 실적은 나쁘지 않았다
- 저유가 상황에서 수요자극이 가능할까? 대기수요에 대한 언급
- Shell의 실적부진은 네덜란드 설비 결함 때문. 국내 PO/PPG 업체의 반사 수혜 지속 예상
- GTL 및 CTO 프로젝트의 경제성 재검토 및 취소 발생 가능성 높아짐
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
한국타이어 : 4Q Review: 4Q 영업이익 기대치 소폭 하회. 상반기 보다 하반기 투자 환경 개선
- 투자의견 매수 유지. 목표주가 65,000원 하향 조정
- 4Q 실적 시장기대치 소폭 하회. 원재료 하락은 있었으나 유럽 부진 효과 커
- 2015년 실적 : 생산 능력 yoy +11% 증가는 긍정적이나 유럽 부진으로 2015년 영업이익 시장기대치 보다 소폭 낮을 것으로 예상
- 2015년 상반기 보다 하반기에 투자 환경 개선
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com
가온미디어 : 셋톱박스 시장개편의 승자
- 투자의견 없음,
- 셋톱박스 시장은 방송과 통신 융합으로 IP셋톱박스 시장으로 개편되고 있으며 가온미디어가 수혜
- 4Q14년 매출액 1,042억원(+35.8%,yoy) 영업이익 60억원(+116.4%,yoy) 시장기대치 상회
- 디지털방송 전환과 대형사업자 고객확보, IP셋톱박스 비중 증가로 수익성 개선
- 2015년도 30% 외형성장 지속할 것
박양주. 769.2582 guevara@daishin.com
삼성카드 : 실적은 예상치 부합. 다만 자본효율화 기대감은 약화
- 투자의견 매수, 목표주가 48,000원 유지
- 4분기 순익은 2,773억원으로 예상치 소폭 하회했지만 이는 187억의 명예퇴직비용 발생 때문. 제일모직 매 각익 세전 2,780억원 등의 일회성 요인을 제외한 경상 순익은 808억원으로 예상치 부합
- 2014년 주당배당금 1,000원 결정. 경상 이익 기준 38.2%의 배당성향 기록했지만 향후 지속 가능성 높지 않을 듯. 과잉 자본을 중장기적 성장 재원으로 사용하겠다는 전략방향을 고려할 때 유상감자, 고배당 등의 자본효율화 가능성 낮아졌다고 판단. 당분간 구조적으로 5% 내외의 낮은 ROE를 벗어나기는 어려울 전망
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
현대로템 4Q Review : 실적의 의미있는 개선 확인전까지는 보수적 시각 유지
- 투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 18,000원(-21.7%) 하향조정
- 4분기 충당금 및 철도사업부 부진으로 사상최대 어닝쇼크 기록
- 매출액 941십억원(YoY -12.7%), 영업이익 -32십억원(OPM -3.4%, 적전), 지배주주순이익 -50십억원(적전)
- 2014년 4분기에 충당금 및 일회성 비용을 일시적으로 많이 반영한 것으로 추정
- 충당금 효과를 제외하고도 철도 적자폭이 확대된 점은 부정적. 2015년 상반기까지는 철도사업부는 적자를 유지할 것으로 예상
- 2015년 하반기에 의미있는 실적 개선 확인 전까지는 보수적 시각 유지
이지윤, 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
KT : 2015년은 도약의 해! - 투자의견 매수, 목표주가 46,000원 유지
- 4Q 매출액 5.7조원(-7.9% yoy), 영업이익 341억원(흑전 yoy) 기록. 일회성 영업비용을 제외할 경우 영업 이익은 2,161억원에 해당하고, 지급수수료 등 계절성 비용 870억원 감안시 영업이익은 3천억원 수준
- 투자 포인트: 무선의 꾸준한 성장, 유선전화의 매출감소 연착륙, 기가인터넷의 도약에 따른 이익 정상화와 이에 따른 배당 재개(당사 추정 DPS 최소 500원)
- 2014년 무선 ARPU는 연간 8.2% 성장했고 올해 역시 가입자 성장에 힘입어 약 8%정도 성장 전망
김회재, 769.3540 khjaeje@daishin.com
삼성전기: 15년 포트폴리오 변화로 재도약, 이익 증가
- 투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가 85,000원으로 상향(8.9%)
- 4Q14 실적은 당사 및 시장 추정치에 부합하였다고 판단
- 14년 4분기 실적 개선의 배경은 삼성전자의 주력 스마트폰인 갤럭시노트4(엣지 포함)의 견조한 판매 시현, 카메라모듈 및 FC CSP, HDI 등 주요 제품의 평균판매단가 상승 및 가동율 확대로 수익구조가 개선
- 15년 1분기는 전통적으로 비수기이나 갤럭시S6 출시 관련한 부품의 선공급, 카메라모듈 및 칩부품, PCB(HDI, 패키징)의 평균판매단가 안정과 물량 증가에 힘입어 영업이익(417억원)이 전년동기대비(176.1%), 전분기대비(21.1%) 증가 예상
박강호, 769.3087 john_park@daishin.com
지주회사: 공정위, 중간금융지주 도입 등 지주회사 제도개선 하반기 추진 발표
- 공정위 2015년 업무계획 발표. 중간금융지주회사 도입과 증손회사 100% 요건 예외적 허용 포함
- 2가지 내용을 포함하는 지주회사 전환 관련 제도개선을 하반기 추진할 계획
- 중간금융지주회사 도입시 금산복합기업집단인 현대차그룹, 한화그룹 등 지주회사 전환이 용이해질 수 있음
- 향후 중간금융지주회사 의무 기준 및 적용 법률 등에 대한 주목 필요
김한이, 769.3789 haneykim@daishin.com
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