[주간전망] 주도주와 소외주 시소게임. 그리고 외국인... (현대모비스, 현대로템, 삼성카드, 기아차) 2015.04.27
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[주간전망] 주도주와 소외주 시소게임. 그리고 외국인...
(현대모비스, 현대로템, 삼성카드, 기아차) 2015.04.27
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[투자포커스]
[주간전망] 주도주와 소외주 시소게임. 그리고 외국인...
- KOSPI 상승과정에서 주도주와 소외주 간의 시소게임 지속될 것. 그러나 무게 중심은 주도주에 있다는 판단. 이익모멘텀, 업황기대감, 수급모멘텀이 여전히 유효하기 때문
- 최근 순매수를 강화하고 있는 외국인 매매패턴 주목. 연초 이후 화학 업종 비중을 꾸준히 늘려간데 이어 최근에는 건설, 증권 업종 비중확대. 지난주 KOSPI 변동성 확대과정에서 건설, 증권업종 보유주식수 늘어남
- 이번주 KOSPI는 업종/종목별 선순환 구도가 지속되며 레벨업 시도 예상. FOMC회의를 기점으로 주도주 비중확대 필요
이경민. 769.3840 kmlee337@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
기아차 1Q Review : 영업환경 2Q부터 개선. 연말까지 우상향 주가
- 투자의견 매수, 목표주가 70,000원으로 상향(+17%) 조정
* 목표주가 상향 조정은 실적 상향 조정을 반영 / 목표주가는 15년 PER 8.0배, PBR 1.1배
- 1Q 영업이익, 낮아진 기대치를 충족. 당사 추정치 상회
* 당사 추정치 대비 상회 배경 : Carnival과 Sorento 판매 비중 증가로 ASP 증가
(내수 ASP YoY +15.7%, QoQ 9.7% 증가)
- 영업환경 2Q부터 개선. 연말까지 우상향 주가 예상
* 영업이익은 2Q에 YoY 하락 폭을 좁히다 3Q에는 YoY 상승 전환 예상
- 2Q 우려 포인트 : 여전히 높은 재고로 인센티브 증가 예상(다만, SUV 비중 증가에 의한 제품 믹스 개선이 상쇄시켜 줄 것) + 5월 초 통상임금 관련 1심 판결 예정
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com
현대모비스 1Q Review : 1Q 기대치 소폭 하회. 2Q 완성차 보다 개선 속도 느릴 것
- 투자의견 매수, 목표주가 320,000원으로 하향(-6%) 조정
* 실적 하향 조정 반영. 목표주가는 PER 8.9배, PBR 1.2배에 해당
- 1Q 실적은 시장 기대치를 소폭 하회. 2Q 환경 개선되나 개선 속도 느릴 것
* 1Q 부진 배경 : 현대차, 기아차의 공장 출하 부진 + 유로화 약세로 AS 부문 부진
* 2Q에 환경 개선되나 개선 속도는 느려 (현대차, 기아차의 출고 판매는 yoy 개선 예상되나 여전히 낮은 수준 예상. 원달러 환율 yoy 개선되나 유로화 환율 약세 지속)
- 투자 환경 개선 위해서는 현대차, 기아차의 재고 감소와 유로화 환율 상승 전환 필요
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com
현대위아 1Q Review : 1Q 실적 선방. 유로화 및 신흥국 통화 약세 영향 미미해 선방
- 투자의견 매수, 목표주가 210,000원 유지
- 1Q 실적 기대치 충족. 유로화 약세, 신흥국 통화 약세 영향 미미해 선방
- 2Q 이익 개선 더디긴 하나 개선 예상(중국 3공장 풀가동 + 환율환경 개선 +부변속기 생산능력 증가(15.5월)
- 1Q를 바닥으로 2016년까지 이익 개선 추세
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com
삼성카드 : M/S 유지 외에는 모든 부분이 인상적인 실적
- 투자의견 매수, 목표주가 50,000원으로 상향. 목표가 상향의 배경은 이익추정치 소폭 상향에 기인
- 1분기 순익은 827억원으로 컨센서스 상회. M/S가 추가 상승하지 않은 점 외에는 모든 부분이 양호. 영업수익률 개선, 조달비용 감소, 판관비 안정적인 수준 유지, 대손충당금도 예상을 하회
- 당분간 M/S 추가 상승세는 기대하기 어렵지만 이익안정성은 더욱 높아질 전망. 추가적인 비용 개선 여지 및 레버리지 확대 여부에 따라 Mutiple Re-rating 가능할 수도 있을 것으로 기대
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
화학/정유: 몇 가지 우려에 대한 변(辯)
[화학]에틸렌 Cycle 의 의미: 높아진 이익체력, 그리고 높아질 Valuation
- 에틸렌은 주가/시황의 선행지표. 지난 15년 동안 어김없이 에틸렌에 후행하여 주가/업황은 반응
- 현재의 에틸렌 Cycle은 적어도 2016년까지의 중장기 이슈. 정기보수/트러블 종료 후에도 높은 수준의 마진이 유지될 가능성이 높다
- 에틸렌 체인의 '이익 레버리지' 때문에 에틸렌 체인의 호조 만으로도 NCC업체는 높은 실적을 달성할 수 있음
- 부타디엔은 현재가 바닥이라고 판단
- Top Picks: 롯데케미칼(BUY, TP 330,000원), 대한유화(BUY, TP 260,000원)
[정유] 견조한 정제마진 유지될 전망: 정제마진 강세의 비밀은 수급밸런스 회복
- Top Pick: GS(BUY, TP 75,000원)
윤재성, 769.3362 js_yoon@daishin.com
삼성전기: 15년 이익 전망은 양호 및 변동성 축소, 마진율 개선!
- 투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 95,000원 유지
- 1Q15년 실적은 당사 추정치에 부합, 시장 추정치를 상회한 호실적으로 판단. 영업이익은 608억원(당사 610억원, 시장 550억원)으로 전분기대비 76.5% 증가(302.6% yoy)
- 적층세라믹콘덴서(MLCC) 매출이 전년동기대비 17.1% 증가한 점과 수익성 높은 초소형 MLCC 및 인덕터 매출 비중 확대로 마진율이 크게 개선된 것으로 분석
- 2Q15년 매출과 영업이익은 1조 9,515억원, 1,050억원으로 각각 전분기대비 9.8%, 72.6%씩 증가하면서 호실적을 예상
박강호, 769.3087 john_park@daishin.com
현대로템: 플랜트 일회성 비용으로 부진한 실적 기록
- 투자의견 시장수익률, 목표주가 18,000원 유지
- 컨센서스 대비 매출액은 부합하였으나 영업이익은 크게 하회
- 매출액 751십억원(YoY +8%), 영업이익 -13십억원(적전, OPM -1.7%), 순이익 -30십억원(적전, NIM -4.0%)
- 영업이익 부진 배경: 현재 진행 중인 플랜트 프로젝트 중 대만 Talin 복합화력 발전 프로젝트에서 약 225억원의 일회성 비용 발생
- 일회성 비용이 발생하지 않았다면 영업이익 약 100억원으로(OPM 1.3%) 동사 직전 추정치와 근접한 숫자 기록
이지윤, 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
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