가격 제한폭 확대 : 단기 변동성 스트레스 요인 (미디어업, 제이콘텐트리, 제일기획) 2015.05.22
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가격 제한폭 확대 : 단기 변동성 스트레스 요인
(미디어업, 제이콘텐트리, 제일기획) 2015.05.22
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[투자포커스]
가격 제한폭 확대 : 단기 변동성 스트레스 요인
- 가격제한폭 확대는 중장기적으로 증시에 긍정적. 다만, 단기적으로 (1~3개월) 중소형주 변동성 확대 불가피
- 이전 가격제한폭 확대 시기와 다른점은 신용과 대차(공매도) 규모가 상당하다는 것
- 코스닥 시장은 신용(유통주식의 3.9%)영향, 거래소시장은 대차와 관련된 공매도 영향이 클 것
- 따라서 가격제한폭 확대 전후 신용비중이 높은 종목들과 대차비중이 높은 종목들에 대한 주의 필요
김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
미디어업: 광고가 좋다!
- 투자의견 비중확대(Overweight). Top Picks 으로 스카이라이프, SBS 제시
- 2015년 광고시장은 2014년 대비 3.2% 성장 전망. 정부의 광고 관련 규제 완화 조치 및 기저효과에 따라 지상파 TV가 3.4% 성장하면서 광고시장 회복 전망
- CJ E&M 주요 컨텐츠들은 지상파에 버금가는 시청률이지만, 채널 경쟁력 및 광고단가는 아직 부진
- 유료방송 가입자 점유율이 CATV에서 통신사 진영으로 옮겨가면서 CATV 성장 정체되고 수익 하락 예상
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
스카이라이프: UHD를 계기로 부활
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 37,000원 유지
- UHD로 부활 전망. 6월 UHD 상용서비스를 계기로 KT와의 공조마케팅 강화로 순증 가입자 증가 전망
- 투자포인트 4가지. 1)PER 9.5배로 저평가 2)가입자 증가 전망(+22만명), 3)홈쇼핑 수수료 증가(+20%, 200억원), 4)고배당(DPS 550원, 수익률 3% 전망)
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
SBS: 광고시장 회복의 주역
- 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 52,000원 유지
- 2015년 1Q 광고판매 회복, 2Q 광고 기저효과 및 성수기 효과, 3Q 월드컵 기저효과, 4Q 성수기 효과와 2016년 광고총량제 실시로 인한 실적개선 기대
- 광고총량제는 7월 공포되면 바로 시행 가능하며 SBS의 연간 광고판매액 207억원(+6.4% yoy)~480억원(+14.8% yoy) 증가 추정
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
제일기획: 한∙중 동시 성장
- 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 30,000원 유지
- 국내외 경기 회복, M&A 성과, 삼성전자 마케팅 회복에 힘입어 2015년 GP 20% 성장 전망
- 중국 사업 비중은 전체의 23%, 해외 중에서는 30%로 매우 중요한 시장이며 중국 사업 시장가치는 2014년 8천억원에서 2017년 1.3조원 전망
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
CJ E&M: 방송계의 루키!
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 84,000원으로 신규 커버리지 개시
- 목표주가는 12M FWD EBITDA 4,193억원에 EV/EBITDA 7.3배 적용(2011~2012년 평균)
- 방송: 광고가 수익의 50%(전체 수익의 33%)를 차지하며 광고시장은 +3.2% 성장 전망
- 영화: CJ E&M의 배급 점유율 및 ATP 상승 추세로 영업이익은 2014년 대비 흑자 전환한 126억원 전망
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
CJ헬로비전: TV 사업의 회복 필요
- 투자의견 시장수익률(Marketperform), 목표주가 13,000원으로 신규 커버리지 개시
- 목표주가는 12M FWD EPS 898원에 PER 14배 적용(2012~2013년 평균)
- 사업구조는 2014년 기준 방송/인터넷 50%, 홈쇼핑 수수료 17%, MVNO 23%, 기타 10%로 N/W 기반의 방송 가입자 확보가 중요
- HD 전환이 늦어지면서 가입자 부진이 실적 악화로 이어짐. 아날로그, SD, HD, UHD를 모두 운용해야 하므로 UHD 채널 확장에 대한 부담이 큼
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
제이콘텐트리: 영화 호황기를 즐기자!
- 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 5,500원으로 10% 상향
- KMIC 지분 인수에 따라 메가박스 지배순이익 약 100% 증가, 차입금 987억원 증가, 유상증자에 따라 주식수가 65% 증가하는 효과 반영시 FWD EPS 12% 상승
- 제이콘텐트리는 KMIC(한국멀티플렉스투자) 지분 95.8%를 1,520억원에 취득. 1,086억원 규모 유상증자 결정 했으며 전액 KMIC 인수에 사용 예정. KMIC 지분 인수일은 7/31
- 메가박스 2014년 매출 2,133억원, 영업이익 398억원, 영업이익률 18.6%, EBITDA 492억원으로 매우 마진이 높은 사업
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
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