대형주. 이 정도면 괜찮다 (제일모직, 삼성물산, 현대글로비스) 2015.05.27
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대형주. 이 정도면 괜찮다 (제일모직, 삼성물산, 현대글로비스) 2015.05.27
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[투자포커스]
대형주. 이정도면 괜찮다
- 지난주 대형주 상대적 약세 수준은 2003년 이후 최저치를 기록.2007년 사례로 보면
(1) 시기로는 2015년 상반기
(2) 상대적 가격으로는 대형주가 1%p 내외 추가 약세를 나타내는 수준에서 스타일의 반전이 나타날 가능성
- 지나친 업종 쏠림, 낮아진 경기 기대, 섹터별 기술적 위치를 통해 스타일 반전 가능성이 높다고 판단
- 기술적으로 6월 중 스타일 반전이 시작될 것으로 예상
- 대형주 특히 반도체업종에 대한 Bottom Fishing 전략을 고민해야 함
김영일. 796.2176 ampm01@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
[원익 IPS] Initiation: 가장 높이 나는 새가 가장 멀리 본다
- 투자의견 매수, 목표주가 18,500원 제시
*밸류에이션: 2015년 EPS 1,005원에 미국 및 일본 경쟁사 평균 P/E 18.5배 적용
- 투자포인트: 전방산업 신규 증설에 크게 영향받지 않고, 근본적으로 외형 성장이 지속되는 구조
1) 국내 반도체 장비 국산화 방향 전환(절연막용 PECVD 증착 ▶ 다양한 멀티 레이어 CVD 증착)
2) 해외 경쟁사보다 빠른 점유율 확대: 기술 대응력과 원가 경쟁력
3) 국내 장비업체 중 M&A에 가장 적극적인 DNA 보유
김경민 , CFA. 769.3809 clairekim@daishin.com
운송업 : 육운업체들의 육운업체들의 합리적인 쇼핑이 필요한 시기
- 육운업체 키워드 1: M&A
2015년 1분기에만 13조원의 물류 M&A 성사
일본업체 엔저에도 불구하고 높은 규모의 현금 유보하여 M&A에 적극적
- 육운업체 키워드 2: 택배 통합의 시대 2부
3~4위 업체간 합병 및 Capacity 증설이 CJ 대한통운에 미치는 영향은 제한적
- 육운업체 키워드 3: 해외직구와 역직구
향후 성장성은 긍정적이나 아직 매출비중이 미미하여 택배업체 주가를 견인할 수준은 아님
이지윤 , 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
현대글로비스 : 재도약 전 깊은 숨 고르기
- 현대글로비스 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 (Upside 34%) 제시
- 현대, 기아차 성장 정체 우려와 대주주의 지분매각으로 올해 주가를 견인할 만한 이벤트가 없었으나 현재 주가에서 추가적인 하락은 제한적이라고 판단
- 지배구조 프리미엄을 제외한 본업의 가치를 고려해도 Peer Group 대비 낮은 PER에 거래 중 (동사 2015년 기준 14배, Peer Group 평균 21.0배)
- 어떤 방법으로 동사가 유코카 물량을 이관 받을지는 추측에 불과하나 2016년부터 매출액이 성장할 것이라는 사실은 신뢰
이지윤 , 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
CJ 대한통운: 한방이 필요하다
- CJ대한통운 투자의견 중립, 목표주가 200,000원 (Upside 6.6%)로 제시
- 투자의견 상향을 위해서는 현재 진행중인 M&A 혹은 JV 설립이 가시화 되어야 할 것
- CJ GLS 합병에 따른 실적 기저효과가 2분기부터 약해지면서 주가는 박스권 예상
이지윤 , 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
삼성그룹 : 제일모직 - 삼성물산 합병 관련 Comment
- 제일모직 합병법인 예상 시가총액은 35.7조원
- 성장스토리는 중장기적 관점에서 지켜볼 필요. 합병법인은 삼성전자 지분 4.1% 확보
- 향후 지분 이동 시나리오는 합병법인의 삼성전자 지분 확대 관점에서 접근
- 제일모직의 법적 지주회사 전환은 부담이 크다고 판단하며, 우리는 향후 전자-SDS의 합병 → 전자의 인적분할 후 투자회사와 제일모직의 추가 합병 가능성에 주목
- 상기 이슈에 대한 기대감을 높이는 지분이동이 발생할 때마다 제일모직 합병법인 주가 긍정적 반응 예상
김한이 , 769.3789 haneykim@daishin.com
삼성물산 : 주가는 이제 합병회사 가치에 따라 좌우
- 제일모직이 삼성물산을 흡수합병하기로 결정. 합병비율은 1:0.35
- 사업 구조와 영역이 전혀 다른 두 회사의 합병으로 영업시너지 창출 가능
- 당연한 얘기지만 삼성물산 주가는 이제 합병회사 가치에 좌우
이선일 , 769.3345 sunillee@daishin.com
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