2016년 스타일/업종 전략: 변동성 투자전략 (CJ헬로비전, 반도체, 마이크론, 이노테라) 2015.12.15
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2016년 스타일/업종 전략: 변동성 투자전략
(CJ헬로비전, 반도체, 마이크론, 이노테라) 2015.12.15
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
2016년 스타일/업종 전략: 변동성 투자전략
- 올해 하반기 들어 확대되기 시작한 시장 변동성은 2016년에도 상승세를 이어갈 것으로 전망
- 1분기는 유럽, 일본, 중국의 통화완화정책으로 안도랠리 예상. 원화 약세 수혜주 관심
- 2분기에 글로벌 정책효과가 점차 약화되며 변동성 확대되기 시작. 실적과 재무구조가 안정적인 High Quality
주식 비중 확대
- 3분기는 변동성이 가장 극대화될 것으로 예상. 저변동성주식으로 포트폴리오의 하락폭을 제한하는 전략 필요
- 3분기 지수 바닥 통과 이후 가치주와 원화약세 수혜주를 저점에서 매수할 수 있는 기회가 올 것으로 예상
조승빈. sbcho@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
CJ헬로비전: Hello, I’m Back!
- 투자의견 매수(상향), 목표주가 16,000원(상향) 제시. CJHV-SKB 합병 법인의 2016년 예상 실적에
EV/EBITDA 5.1배 적용
- SKB와의 우회상장 예비심사신청서가 제출됨에 따라 12/15부터 거래 재개. 16/4/1 합병기일까지는 합병 전
CJHV 기준으로 거래 후 4/12 합병 신주 상장되므로, 합병에 따른 희석효과 감안해야할 것. 당사에서는 합병
법인의 예상 실적을 토대로 목표주가 산정
- 합병 시너지는 비용 절감효과. 마케팅 비용, 프로그램 구입비용, 네트워크 사용비용 감소 전망
김회재 khjaeje@daishin.com
반도체: 마이크론, 이노테라를 100% 자회사로 편입할 계획
- 마이크론, 대만 이노테라에 대한 지분율을 33%에서 100%로 확대하며 완전 자회사로 편입 예정. 이노테라 지
분 인수 가격은 월요일 종가 대비 프리미엄 30%. 동 뉴스로 이노테라 주가는 월요일에 7% 상승 기록
- 마이크론은 대만에서 야당 집권 전에 이노테라를 100% 자회사로 편입 필요. 현재 대만 집권당은 친중국 성향
이나 2016년 1월 승리가 예상되는 야당은 반중국 성향. 대만 반도체 기업의 M&A나 지분 변화에 제한 둘 것
- 마이크론이 이노테라를 완전 자회사로 편입하지 않고 현재 지분 구조 (1대 주주: 미국 마이크론, 2대 주주:
대만 난야)를 유지한다면, 향후 마이크론이 중국 기업과 협상을 할 때 2대 주주인 대만 난야의 지분율 (32%)
이 미국-중국-대만의 정치적 걸림돌로 작용할 수 있기 때문
- 시사점: DRAM 산업 내에서 향후 M&A 이벤트가 재부각되는 경우 주가 프리미엄에 대한 기대는 유효
김경민, CFA. clairekim@daishin.com
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