중국 정부, 강도 높은 과잉생산(철강) 감축 실시 예상 (현대글로비스, 현대제철, 기아차, 현대모비스, 현대위아, LG디스플레이, GS건설, 현대건설) 2016.01.28
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중국 정부, 강도 높은 과잉생산(철강) 감축 실시 예상
(현대글로비스, 현대제철, 기아차, 현대모비스, 현대위아, LG디스플레이,
GS건설, 현대건설) 2016.01.28
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[투자포커스]
중국 정부, 강도 높은 과잉생산(철강) 감축 실시 예상
- 지난 22일 중국 정부는 ‘철강’ 과잉생산 추가 감축(1억~1.5억톤) 확대 실시 발표. 구체적인 기간은 발표되지 않았으나 약 1년~2년 정도 예상되며, ‘12차5개년(2011~2015)’ 연간 대비 감축량은 2배 정도 증가할 것으로 판단
- 사실 지금까지 과잉생산 구조조정이 지지부진했으나, ‘중앙정부 보조금 지원(연간 500억~1,000억 위안) 및 철강기업 이익 둔화 리스크(상장폐지/한계기업 증가)’를 감안하면 2016년 하반기부터 본격적으로 강도 높은 과잉생산(철강) 구조조정이 실시될 것으로 예상.
성연주 cyanzhou@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
[현대글로비스] 4Q15 리뷰: 수익성 개선에 집중하다
- 투자의견 매수, 목표주가 260,000원 유지
- 15.4Q 실적: 영업이익 기준 컨센서스 부합. 순이익은 미달
- 매출액 YoY +4.3%, 영업이익 YoY +12.8%, 순이익 YoY +58.6%
- 2016년 YoY +3.4% 증가한 15.2조원의 매출 가이던스 제시. 가이던스 보수적이라고 판단
- 매출액에서 비계열사 물량 비중 37%까지 상승. 변동성 높은 시장에서 안정적인 포트폴리오와 상대적인 Valuation 매력도 부각
이지윤. Leejiyun0829@daishin.com
[현대제철] 4Q15 리뷰: 오버행 이슈에 안정적 실적
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 65,000원 (-9.7%)하향
- 4Q15 연결 영업이익은 컨센서스 11% 하회했으나 부진했던 철강시황 대비 양호한 수준
- 철강시황 부진에도 현대하이스코 합병효과로 16년 연결 영업이익은 15년과 유사할 전망
- 현대기아차 보유지분에 대한 오버행 이슈로 주가 하락해 현 주가는 12mf PER 7.5X, PBR 0.4X에 불과하나
단기적으로 시장에 출회될 가능성 낮아 중장기관점에서 매수접근 유효
이종형. jhlee76@daishin.com
현대차 그룹(기아차, 현대모비스, 현대위아) 4Q15 리뷰
- 4Q 실적 : 현대모비스 기대치 상회. 기아차와 현대위아 기대치 하회
- 실적의 내용을 감안 했을 때, 양호한 실적 순서 : 현대모비스 > 기아차 > 현대위아
- 현대모비스 : 투자의견 매수 유지, 목표주가 312,000원으로 상향(+4%) 조정 * 중국 생산 증가와 신차 비중 증가하며 핵심부품 마진 상승으로 기대치 상회
- 기아차 : 투자의견 매수 유지, 목표주가 61,000원 유지 * 일회성 R&D 비용(100십억원 반영) 감안 시, 대신증권 추정치에 부합
- 현대위아 : 투자의견 매수 유지, 목표주가 133,000원으로 하향(-4%) 조정 * 중국의 구매세 인하와 신규 공장 가동으로 현대차 그룹의 공격적 생산에도 시장기대치를 소폭 하회
전재천. Jcjeon7@daishin.com
[LG디스플레이] 4Q15 리뷰: 아직은 이르다
- 투자의견 <시장수익률, Marketperform>로 하향. 목표주가 25,000원으로 -16% 하향
- LCD 산업의 시황 악화로 연간 EPS는 2015년 2,809원에서 2016년 -241원으로 적자 전환 전망
- 4Q15 영업이익 606억원으로 전분기 대비 -82%, 전년 대비 -90%
- 2016년 영업이익 996억원 예상. LCD 부문 4,981억원, OLED 부문 -3,985원 전망
- 중국발 공급 과잉 지속되는 가운데 글로벌 LCD 업체의 가동률 하향 조정 어려울 것
- LCD 부문에서 답을 찾기 힘들다면 OLED 부문 손실을 축소하는 것이 최우선 방향성
김경민, CFA. clairekim@daishin.com
GS 건설: 리스크요인 해소 및 영업실적 정상화 추세 확산
- 미청구공사 등 리스크요인 해소 및 실적개선 추세 확산. 투자의견 매수 및 목표주가 32,000원 유지
- 2015년 4분기 영업이익은 530억원으로 컨센서스 319억원을 상회. 주택부문 고성장과 해외부문 수익성 개선이 주 요인
- 4분기에 미청구공사는 전분기대비 35.3% 급감. 순차입금도 31.5% 감소. 핵심 리스크요인들 예상보다 빠른 속도로 해소 중. 미청구공사가 공사미수금으로 전환된 후 회수단계에 접어드는 금년 1분기 이후에도 유동성 개선 지속
- 리스크 및 영업실적 악화의 근원인 해외 저가 프로젝트들이 금년 상반기에 대부분 종료될 예정이므로 턴어라운드 추세는 더 확산될 전망
이선일. sunillee@daishin.com
현대건설: 저평가 요인 해소 본격화
- 투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지
- 4분기 영업이익(2,672억원)은 컨센서스(2,720억원)에 거의 부합
- 저가 해외현장 종료와 주택부문 성장세 확대로 2016년에도 실적개선이 이어질 전망
- 최근 주가가 급등했지만 여전히 Valuation은 역사적 최저 수준
- 지난 4분기를 기점으로 저평가 요인(미청구공사 부담, 해외수주 부진, 지배구조 이슈) 해소가 본격화 될 전망
이선일. sunillee@daishin.com
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