[주간전망] KOSPI 레벨다운 이후 대응전략 (대한항공, BGF리테일, 아모레퍼시픽) 2015.08.17

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[주간전망] KOSPI 레벨다운 이후 대응전략

(대한항공, BGF리테일, 아모레퍼시픽) 2015.08.17

 

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[투자포커스]

[주간전망] KOSPI 레벨다운 이후 대응전략

- 중국 위안화 충격, 점차 완화될 전망

- KOSPI 1,950선은 Upside 가능성이 높은 지수대로 판단.

- 1) 2011년 이후 12개월 Fwd PBR 기준 저점(0.95배) 수준.

- 2) 연기금/국가지자체의 대량 순매수로 수급적 불균형이 완화되는 지수대(1,950선) 확인.

- 3) 올해 저점권에서 반복된 기술적 분석 패턴 발생. 아랫꼬리가 긴 봉패턴, Stocahstics 침체권 탈피

- 이번주 KOSPI는 200주 이동평균선이 위치한 KOSPI 1,960선에서의 지지력을 바탕으로 분위기 반전시도

- 수출주, 상품관련주 주목. 반도체/장비, 자동차/부품, 에너지, 증권, 보험 업종 외국인 실질비중 확대

이경민 . 769. 3840 kmlee337@daishin.com

[산업 및 종목 분석]

[은행] 은행 자율성•책임성 제고 방안 (수수료 •금리 •배당 자율성 보장 )

- 금융위는 ‘은행의 자율성•책임성 제고방안’을 발표. 금융당국이 규제 완화 등을 통해 은행이 새로운 수익모델을 창출할 수 있도록 은행의 자율성을 보장하는 한편 금융회사 자체적인 내부통제 강화 등 자율책임 문화가 정착될 수 있도록 제도적 여건을 조성한다는 것임

- 현실적인 수익성 개선 폭의 크기 여부를 차치하고라도 금번 자율성•책임성 제고 방안 발표는 규제 완화 시그널이라는 측면에서 은행주 투자심리를 크게 개선시키는 계기로 작용할 것으로 전망

- 최대 수혜주는 KB금융으로 추정. 2분기말 보통주자본비율이 13.8%로 압도적인 자본력을 보유하고 있어 바젤Ⅲ 자본규제와 스트레스테스트 결과 등을 감안해도 은행주 중 배당 확대 여력이 가장 클 것으로 판단

최정욱 , CFA, 769. 3837 cuchoi@daishin.com

대한항공 : 3분기까지 영향주는 메르스 , 달러강세라는 이중고

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 46,000(-16.3%)으로 하향조정

- 3분기에도 부진한 실적 예상됨에도 불구하고 투자의견 매수 유지하는 이유는 여객수요의 최악의 국면은 지나갔고 항공우주 사업부에 대한 장기 성장성이 높다고 판단하기 때문

- 2분기 실적 당사 추정치 대비 매출액 부합, 영업이익 및 순이익은 크게 하회

- 매출액 2.8조원(YoY -3.8%), 영업이익 -2.6십억원(적지), 지배순이익 -168십억원(적전)

- 영업이익이 추정치 대비 부진한 이유는 1) 유가하락과 메르스 여파로 인한 단가하락이 예상보다 컸고 (국제선 Yield 전년대비 -17.5%) 2) 작년 임금 상승에 대한 소급분 일시 지급, 종부세 납부, 정비비 상승으로 전년대비 유가외 비용이 추정치 대비 높았던 것에 기인

이지윤 . 769.3429 leejiyun0829@daishin.com

BGF리테일 : 꾸준히 좋은 상황

- 투자의견 Marketperform으로 하향, 목표주가 230,000원으로 +15% 상향. 투자의견 하향은 동사의 현 주가 수준이 국내편의점 업계의 고성장 지속되고 있는 상황을 상당부분 반영하고 있다고 판단하기 때문.

- 2Q15 실적은 담배와 PB매출 증가로 총매출 1조1,098억원(+30.6% YoY), 영업이익 514억원(+33.1% YoY) 기록.

- 국내 편의점 업계 2017년까지 성장 지속, 2018년부터 본격적인 경쟁 체제 진입 전망

유정현 . 769.3162 cindy101@daishin.com

아모레퍼시픽 : 2Q15 Review: 높은 기대치를 충족한 호실적

- 투자의견 매수 및 목표주가 530,000원 유지

- 2분기 연결 매출 1조 1,954억원(+24% yoy), 영업이익 2,081억원(+38% yoy) 기록하며 컨센서스 부합

- 아시아(중국 등) 매출 +48% yoy, 영업이익 +38% yoy. 매출이 큰 폭 성장했음에도 영업이익률이 전년동기대비 0.8%p 하락한 12.1% 기록한 것은 '아이오페', '려' 등 2분기 중국에 신규 런칭한 브랜드 및 기 출시한 브랜드들에 공격적인 마케팅비 집행됐기 때문

- 2014년 기준 중국 화장품 시장 내 동사의 점유율은 2.4%로 수준으로, 지역 확장, 채널 확대, 브랜드 포트폴리오 강화 등 장기 성장을 위한 공격적 투자는 당연한 선택이라고 판단. 매출이 고성장하고 있어 마진을 해치지 않고도 투자를 확대할 수 있는 이상적인 모습 이어질 전망

박신애 . 769.2378 shinay.park@daishin.com

삼성생명 : 경상적 지표 방어 속에서 일회성 요인으로 이익 급증

- 투자의견 매수로 상향, 목표주가 124,000원 유지

- 2분기 연결 순이익은 4,428억원으로 우리 전망치 2,780억원을 크게 상회. 원인은 할인채 관련 법인세 환급 1,360억원과 75.8%의 매우 낮은 위험 손해율 때문

- 투자의견 매수 상향 원인은 1) 최근 급락한 주가로 인하여 목표주가와의 괴리도가 확대되었으며 2) 보장성 신계약APE 성장 및 위험손해율 개선 등 경상적 수익성 방어가 잘 되고 있다고 판단되기 때문

- 3분기 순이익은 2,660억원을 예상함

강승건 . 769.3096 cygun101@daishin.com

한화생명 : 예상보다 낮은 손해율과 많은 처분이익으로 전망치 상회

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 9,600원으로 3.2% 상향

- 2분기 별도 순이익은 2,230억원으로 우리 전망치 1,596억원 및 컨센서스 1,679억원을 크게 상회

- 원인은 예상보다 낮은 위험손해율과 많은 처분이익 때문. 2분기 위험손해율은 76.7%로 매우 낮은 수준으로 평가. 또한 2분기 1,565억원의 처분이익으로 4.8%의 매우 높은 투자수익률을 시현함

- 이를 반영하여 연간이익 전망치를 6,556억원으로 16.8% 상향함에 따라 목표주가를 3.2% 상향

강승건 . 769.3096 cygun1016@daishin.com

삼성증권 : 자산관리 중심의 영업기반 여전히 강하다

- 투자의견 매수, 목표주가 80,000원 유지

- 2분기 연결기준 순이익 1,245억원으로 전분기대비 49.3% 증가

- 원인은 1) 거래대금 증가에 따른 국내 Brokerage 수수료 증가와 해외 주식중개 수수료 증가, 2) ELS 조기 상환 증가, 3) 삼성테크원 처분이익 425억원 반영 때문

- 2분기 실적 긍정적으로 평가함. 주식처분이익 및 해외 주식중개 수수료 등 동사만의 요인뿐 아니라 Fee-base 자산관리상품의 빠른 성장 및 금리변동에 따른 안정적 관리능력 등이 확인됨. 증권업 최선호종목 유지

강승건 . 769.3096 cygun101@daishin.com

키움증권 : 상품운용 및 자회사 실적 개선으로 어닝 서프라이즈

- 투자의견 매수로 상향, 목표주가 85,000원 유지

- 2분기 연결기준 순이익 667억원으로 1분기에 이어 Earnings surprise 시현

- 주요 원인은 1) PI 투자(대체 및 주식운용)에 매우 높은 성과를 이루었으며 2) 저축은행 및 자산운용, 그리고 투자조합 등 자회사들의 호실적 때문

- 투자의견 상향의 원인은 1) 최근 주가 하락으로 우리의 목표주가와 괴리도가 크게 확대, 2) Retail Brokerage 부분에서 M/S 확대를 통해 경쟁력 유지, 3) 현재 2015년 BPS 대비 1.2배에서 거래되고 있어 지속 가능 ROE 12.0%를 감안할 때 매력적인 가격대에 진입한 것으로 판단

강승건 . 769.3096 cygun101@daishin.com

SBS: 우호적 환경 , 경쟁력 회복

- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 52,000원 유지

- 2Q15 영업이익 140억원(흑전 yoy, 흑전 qoq) 달성. 당사 추정치 부합. TV 기본 광고판매율 회복 중

- 투자포인트: 1) 광고경기 회복 추세, 2) 시청률 상승(수목드라마 “용팔이” 4회 16.3%. 2014년 이후 처음 15% 상회), 3) 9월 광고 총량제 시행, 4) KBS 수신료 인상 추진, 5) 배당 수익률 2.4%

김회재 . 769.3540 khjaeje@daishin.com

 

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