[주간전망] ECB 정책모멘텀 Vs.실적 / 매크로 변수 (베이직하우스, 현대모비스, 현대하이스코), 2015.01.26

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[주간전망] ECB 정책모멘텀 Vs.실적 / 매크로 변수 

(베이직하우스, 현대모비스, 현대하이스코), 2015.01.26

 

 모닝 미팅 브리프 

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대신리포트 모닝미팅 150126 from DaishinSecurities

 

 

  

[투자포커스]

[주간전망] ECB 정책모멘텀 Vs. 실적 / 매크로 변수 

- 이번주 KOSPI 단기 박스권 등락 예상 

- ECB의 정책효과는 유효하지만, 유동성 공급은 3월부터 시작, 이에 대한 기대심리가 Spill-over effect로 나 타나기까지는 시간이 필요. 

- 특히, 이번주는 본격적인 실적시즌에 돌입하고 월말을 맞아 국내외 주요 경제지표 발표가 예정되어있어 이 에 대한 민감도가 높아질 전망 

- 이번주도 만만치않은 실적시즌 예상. 이번주 실적발표가 예정된 18개 기업 중 12개 기업의 실적 전망치가 하향조정 증 

이경민. 769.3840 Kmlee337@daishin.com

[산업 및 종목 분석]

섬유의복업: Re-defining Values-성장 edge를 찾아서 

- 섬유의복 업종에 대해‘비중확대’ 의견 제시하며 커버리지 개시 

- 국내 기업들의 수익 기반이 해외 시장으로 확대됨에 따라 내수 중심의 저성장 한계 극복 

- 글로벌 브랜드의 파트너로 해외 시장에서 투자와 성장의 선순환 구조 지속 

- 대•내외 경기 불안 요소에도 불구, 커버리지 기업들의 연결 기준 영업이익은 전년동기대비19.9% 증가 예상. 올해도 여전히 이익 개선 모멘텀 이어질 전망 

- Top pick으로 한섬(020000), 영원무역(111770) 제시 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com 

한섬: 브랜드파워와 투자 결실 효과 맞물리는 시기 

- 투자의견 매수, 목표주가 36,000원 제시하며 커버리지 개시. 목표주가는 15년 예상 EPS 기준 PER 18배를 적용하여 산출. 

- 4Q14 매출액과 영업이익은 각각 1,883억원(YoY +10.2%), 233억원(YoY +15.4%)으로 추정(IFRS 연결기준) 

- 투자회수 기간에 돌입, 경기 불확실성에도 불구, 고가 의류 시장에서 MS 확대 

- 강력한 브랜드파워라는 기본기에 현대백화점 그룹의 유통 플랫폼 추가, 궁극적으로 안정적인 성장 기틀을 확 보한 점이 매력적 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com 

영원무역: 성장하는 글로벌 OEM 

- 투자의견 매수, 목표주가 65,000원 제시하며 커버리지 개시, 목표주가 15년 예상 EPS 기준 PER 20배를 적용하여 산출 

- 4Q14 매출액과 영업이익은 각각 2,908억원(YoY -1.7%), 189억원(YoY +17.7%) 추정 

- 북미경기 호조로 전방 산업 전망 밝고 vendor consolidation 현상으로 꾸준히 order 증가 추세 

- 글로벌 의류 시장에서 아웃도어 전문 OEM 업체로서 존재감이 더욱 드러나고 있는 상황 

- 성장의 제약이 없는 세계 무대에서 적절한 시기에 설비 증설을 통해 기업 가치 증대 지속 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com

한세실업: 효율 개선은 올해도 이어진다 

- 투자의견 매수, 목표주가 42,000원 제시하며 커버리지 개시. 목표주가 15년 예상 EPS 기준 PER 20배를 적 용하여 산출 

- 4Q14 매출액과 영업이익은 각각 3,334억원(YoY +6.0%), 174억원(YoY +34.9%)으로 추정 

- 글로벌 의류 시장에서 OEM 업체로서 그 존재감이 더욱 드러나며 국내 경기와 무관한 안정적 성장을 시현한 다는 점이 매력적 

- 13년 증설한 베트남 3공장의 라인 효율 개선으로 성장 지속 전망, TPP 체결 시 베트남이 주요 생산 거점인 동사에 대한 바이어들의 선호도 상승 전망 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com 

휠라코리아: 갈수록 매력적 

- 투자의견 매수, 목표주가 146,000원 제시하며 커버리지 개시. 목표주가 146,000원은 Sum-Of-The-Parts 방식을 이용하여 산출 

- 4Q14 매출액과 영업이익은 각각 2,183억원(YoY +4.5%), 251억원(YoY +4.1%)으로 추정(IFRS 연결기준) 

- 북미 중가 스포츠화 시장에서 경쟁사 대비 빠른 MS 확대로 브랜드의 글로벌 인지도 꾸준히 제고되고 있음. 

- 16년 Acushnet 상장 예정으로 다시 한번 글로벌 브랜드업체로서 기업 가치가 부각될 것으로 판단 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com 

LF: 비용통제 능력 돋보임 

- 투자의견 매수, 목표주가 36,000원 제시하며 커버리지 개시. 목표주가는 15년 예상 EPS에 KOSPI PER 12 배를 적용하여 산출 

- 4Q14 매출액과 영업이익은 각각 4,621억원(YoY +4.9%), 506억원(YoY +16.8%)으로 추정(IFRS 연결기준) 

- 여전히 내수 경기 침체 영향을 받고 있으나 할인 행사가 전년보다 줄어들며 별도법인 영업이익 536억원(YoY +7.5%)을 기록한 것으로 추정 

- 14년말 기준 2,000억원 이상의 현금성 자산 보유한 대형 의류기업으로 적절한 투자 선행 시 Branding company로 발전 가능성 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com 

베이직하우스: 국내외 브랜드 재정비 필요한 시기 

- 투자의견 매수, 목표주가 20,000원 제시하며 커버리지 개시. 목표주가는 15년 예상 EPS에 PER 15배를 적 용하여 산출 

- 4Q14 매출액과 영업이익은 각각 1,963억원(YoY +4.6%), 245억원(YoY -15.7%)으로 추정(IFRS 연결기준) 

- 중국 시장에서 동사의 브랜드는 여전히 경쟁력이 있다고 판단. 그러나 SPA 브랜드와의 경쟁에서 국내 브랜 드의 가치 하락이 크고 중국 법인도 브랜드 재정비가 필요한 시점 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com 

신세계인터내셔날: 방향은 맞게 간다 

- 투자의견 Marketperform, 목표주가 104,000원 제시하며 커버리지 개시. 목표주가는 15년 예상 EPS에 PER 18배를 적용하여 산출 

- 4Q14 매출액과 영업이익은 각각 2,680억원(YoY +12.8%), 176억원(YoY +29.3%)으로 추정(IFRS 연결기준) 

- 모그룹의 유통 채널 확장 전략에 직접적 수혜가 예상 

- 유통 채널을 관리하는 신세계 사이먼의 지분법(지분율 25%)도 올해 120억원으로 증가 예상 

- 그룹 내 해외 브랜드 소싱 창구 역할로 향후 성장 비전 뚜렷, 장기적 관점 접근 유효 

유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com

LGU+ Review: 질적인 성장의 원년 

- 투자의견 매수, 목표주가 13,500원 유지 

- 4Q 매출액 2.7조원(-2.8% qoq), 영업이익 1,906억원(+9.3% qoq), 무선 ARPU 37,448원(+3.6% qoq) 달성 

- 실적발표 컨퍼런스콜에서 티켓몬스터 인수를 추진하고 있다고 밝힘. LGU+에 강점이 있는 전자결제 부분과의 시너지 발생 가능할 전망 

- 아이폰6 성과에서 보여주듯, 고ARPU 가입자 비중 확대라는 질적인 성장을 통해 분기별 1~1.5%, 연간 4~5% 정도의 성장 지속 전망 

김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com 

기아차 4Q Review : 4Q 기대치 하회. 2015년 1Q도 실적 약세 예상 

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 60,000원으로 하향(-5%) 조정 * 실적 하향 조정 반영(원유로 하향 조정 / 인센티브 증가) * 목표주가는 2015년 PER 8.0배, PBR 0.9배(ROE 12%) - 4Q 실적 하회. 2015년 1Q도 약세 지속 예상 

- 2015년 현지 판매 증가율은 yoy +6.6%(vs. 2014년 5.9%)로 높은 수준을 유지할 것으로 예상되나 수익성 둔화로 연간 영업이익 감소 예상(yoy -10.6%) * 배경 : 유로화, 루불화, 엔화 약세 + 높은 재고와 인센티브 증가

- 주가는 하락했으나 업황 모멘텀은 약세 지속 - 주가 상승 전환을 위해서는 유로화, 루불화(유가 상승) 강세 전환 필요 

전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com 

현대모비스 4Q Review : 4Q 기대치 충족. 2015년 1Q 실적은 둔할 것으로 예상 

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 340,000원 유지 

- 4분기 실적 기대치 충족. 2015년 1Q 실적은 둔할 것으로 예상 

- 4분기에도 완성차 대비 양호한 실적(환영향 상대적으로 적고, 중국 실적 연결 대상이기 때문) 

- 2015년 1Q 약세 전망 이유 : 4분기 현대차, 기아차 합산 공장생산 8백만대 달성을 위해 Sell-in 물량이 증가 했으나, 딜러 재고 증가로 2015년 1분기 공장출하량 증가율이 기존 보다 둔화될 것으로 추정하기 때문 

- 완성차 대비 양호한 주가 흐름 예상되고 가격 메리트 높은 것은 긍정적이나 2015년 상반기 완성차 업황이 둔한 것을 감안 시, 주가 탄력은 약할 것 

전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com 

현대위아 4Q Review : 일회성 비용 제거 시, 충족. 최근 주가 하락 저가 매수 기회 

- 투자의견 매수, 목표주가 250,000원 유지 * 목표주가는 2015년 PER 14.5배, PBR 2.2배(ROE 16%) 

- 4분기 영업이익, 일회성 요인(15십억원) 제거 시, 기대치 충족 

- 2015년 영업이익, 595십억원(yoy 13.4%)으로 추정 * 완성차 보다 양호. 완성차와 달리 유로화, 루불화 약세 영향 없음 

- 장기적으로 그룹 내 역할 증대에 따른 성장 기대감과 주가 상승 기대감 유효 

- 최근 몇일 큰 폭의 하락, 지나친 우려로 판단하며 저가 매수 기회로 판단 

전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com 

현대하이스코 4Q14 Preview: 영업이익 컨센서스 상회전망 

투자의견 BUY(유지), 목표주가 88,000원(상향) 

- 4Q14 연결 영업이익은 812억원(+17%QoQ)으로 컨센서스 9% 상회전망 

- 2015년에도 해외법인의 안정적인 수익성 지속, 핫스탬핑 증설로 경량화매출 증가시작 

- 계열사 해외 자동차공장 증설로 16년이후 해외법인 중심의 안정적 성장모멘텀 확보 

- 2H14 177만주의 자사주 매각 반영해 목표주가를 기존 82,000원에서 88,000원으로 상향 

이종형. 769.3069 jhlee76@daishin.com

* 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 그 투자정확성을 보장하지 않으므로, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자 결과에 대한 법적 책임소재 증빙자료로 사용 될 수 없습니다.