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한국도 제로금리로 갈 수 있다.
(SKC, LG디스플레이, 신한지주, 고려아연) 2015.04.23
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
한국도 제로금리로 갈 수 있다
- 불리한 경기여건과 경제 구조변화(생산가능인구 감소, 디플레이션)로 저성장 및 디플레이션 리스크 상승
- 재정정책보다는 통화정책 대응 필요성 더욱 높아질 전망. 1% 미만의 초저금리 가능성도 있어
- 앞으로 미 기준금리 인상 가능성이 다시 부각되면 달러화강세-원화약세 재개. 연준의 유동성 흡수 시작하면서부터는 원화약세 리스크 확대
박형중. 769.3091 econ4u@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
신한지주: 내용면에서는 기대에 미흡했지만 포트폴리오 다각화의 저력 재확인
- 투자의견 매수, 목표주가 55,000원 유지
- 1분기 순익은 5,920억원으로 컨센서스 상회. NIM이 추가 급락하고 credit cost도 상승했지만 비이자부문 호조세와 카드·금융투자·생보 등 비은행계열사의 실적 호조 때문
- 은행 NIM은 2분기 중 5~6bp 추가 하락 예상. 다만 비은행계열사의 이익 기여도 추가 확대 및 유가증권 매각익 등의 이익 buffer가 상당해 이익안정성은 여전히 견고할 전망. 2분기 순익은 5,700억원으로 추정
- 실질 연체 증가했지만 NPL 전이율은 높지 않은 수준. 2분기 credit cost 하향 안정화 기대
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
고려아연: 1Q15 리뷰: 부진했던 메탈시황에도 예상치 부합
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 500,000원(유지), 업종 Top pick(유지)
- 1Q15 영업이익은 1,728억원(-11%QoQ)으로 부진한 메탈시황에도 컨센서스 부합
- 2015년 분기별 실적은 1Q15를 바닥으로 4Q15까지 점진적 개선전망
- 수급개선에 의한 아연가격 상승과 15년말 설비증설 완료로 16년부터 가파른 성장 시작
- 최근 주가상승에도 중장기관점에서 15년은 여전히 고려아연에 대한 비중확대 시점
이종형. 769.3069 jhlee76@daishin.com
SKC: 화학부문의 호조와 SK텔레시스 정상화 노력
- 투자의견 BUY(유지), TP 50,000원(상향, 기존 38,000원)
- 화학부문의 견조한 마진 지속, 그리고 SK텔레시스 정상화 노력 긍정적
- 1Q15 실적은 컨센서스를 20% 상회. 화학부문 실적 사상 최대치를 기록
: 영업이익 614억원 기록(화학 408억 + 필름 98억 + 자회사 108억)
- 2Q15 영업이익 전분기 대비 소폭 감소 예상. 화학부문 이익 감소 예상
: 영업이익 537억원 추정(화학 334억 + 필름 117억 + 자회사 85억)
윤재성. 769.3069 js_yoon@daishin.com
[LG디스플레이] 1Q15 리뷰: 목표주가 43,000원 ▶ 45,000원으로 상향 조정
- 52주 최고가 36,900원이 주가상승을 제한할 것으로 우려되지만, 그럼에도 불구하고 목표주가 상향. TV 패널 사업의 이익 견고성에 대해 정당한 평가 필요
- 동사 주가는 2015년 기준 P/E 5.3배, EV/EBITDA 1.8배 수준. 지나친 저평가
- 1분기 7조원 매출 달성. 영업이익은 과거 대비 3배인 7,439억원. 일회성 요인 제외 이익 6,000억원 추정
- 2분기 영업이익 6,001억원 전망. 패널가격 -5%qoq 하락 가정. 2분기 감익 우려는 주가에 선반영
- 하반기 TV 패널 중심 이익 서프라이즈 예상: (1) 경쟁사와 3년 격차, (2) 엠플러스(M+)로 원가 절감
김경민, CFA 769.3809 clairekim@daishin.com
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