[주간전망] 위기의 KOSPI. 추세 점검과 대응전략 (삼성앨앤에스, 삼성화재, 현대해상, KT) 2015.05.04

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[주간전망] 위기의 KOSPI. 추세 점검과 대응전략

(삼성앨앤에스, 삼성화재, 현대해상, KT) 2015.05.04

 

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[투자포커스]

[주간전망] 위기의 KOSPI. 추세 점검과 대응전략

- 이번주 글로벌 금융시장의 변동성을 자극할만한 다양한 이벤트 예정.

- 국내외 금융시장(환율, 금리, 주식)의 마찰음이 지속되며 KOSPI 2,100선 지지력 테스트 가능성

- 그러나 최근 KOSPI 조정은 잔인한 5월의 시작이 아닌 2차 상승을 위한 과열/매물소화 과정으로 판단

- 1) 글로벌 위험자산에 대한 투자심리 개선. 2) 외국인 매도전환은 일시적. 매수 사이클 유효, 3) 양호한 실적시즌 통과, 이익 신뢰도, 기대감 확대

- 중단기 Two-Track전략. 1) 단기전략 = 슬림화, 중심을 잡아줄 수 있는 화학 업종으로 대응력 강화. 2) 중기전략 = 5월 둘째주 이후 주도주(증권, 건설) 저점매수 + α(지주회사)

이경민. 769.3840 kmlee337@daishin.com

  

[산업 및 종목 분석] 

기업은행: 흠잡을데 없는 실적. 펀더멘털 가장 양호. 은행 최선호주 유지

- 투자의견 매수 유지. 목표주가 18,000원으로 상향. 목표가 상향의 배경은 이익추정치 상향에 기인

- 1분기 순익은 3,678억원으로 어닝서프라이즈 시현. 총대출 증가율 양호, NIM 하락 폭 가장 적은데다 수수료이익과 비이자이익 호조로 top-line 큰폭 개선. 판관비와 대손상각비도 안정적인 수준을 유지

- 조달비용 하락 추세 지속으로 1분기에 이어 2분기에도 NIM이 은행 중 가장 양호할 전망. 자산건전성 안정적인데다 자본비율도 소폭 상향. 3%를 상회하는 배당수익률도 지속 예상. 은행업종 최선호주로 계속 유지

최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com

KT: 정상 궤도 진입

- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 46,000원 유지

- 1분기 매출액 5.4조원(-3.7% yoy, -0.6% qoq), 영업이익 3,209억원(+135.3% yoy, +1,247.4% qoq)

- 무선 ARPU 34,389원(+4.5% yoy) 전분기 대비 2.5% 감소는 단통법 초기의 일시적 현상. 15년 무선 ARPU는 5.2% 증가로 경쟁사 대비 상승이 높을 것으로 전망

- 투자포인트 4가지 1)이익 정상화 2)무선사업 경쟁력 회복 3)유선전화 연착륙 4)배당 재개 가능

김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com

NAVER: 핵심 수익모델이 필요

- 투자의견 Marketperform (유지), 목표주가 670,000원 (-11% 하향, 12M FWD EPS 20,300원 * PER 33배 적용)

- NAVER: 모바일 지배력 PC대비 약화 예상

- LINE: 메신저 기반 게임 지배력 약화

김윤진. 769.3398 yoonjinkim@daishin.com

SK이노베이션: 컨센서스를 상회한 실적. 2Q15 또한 개선세 유효

- 투자의견 매수, 목표주가 170,000원 유지

- 정제마진 견조한 수준 지속 예상되어 SK에너지 실적 안정화 예상. SK종합화학의 올레핀 호조 긍정적

- 1Q15 영업이익은 3,212억원으로 컨센서스를 약 50% 상회. SK에너지의 흑자전환에 따른 영향

- 2Q15 영업이익은 4,513억원(QoQ +41%) 추정. 전사 실적 개선세 전망

윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com

산성앨엔에스: 3,000평 규모 공장 인수 통해 강한 자신감 표출

- 투자의견 매수, 목표주가 110,000원 유지. 현 주가는 12M Fwd EPS 기준 PER 26x 수준

- 4월 30일 장 마감 후 경기도 안산시 위치한 약 3,000평 규모의 공장 매입 공시: 1)기존 동백공장의 약 2.3배 규모, 2)투자자금은 부지와 건물을 포함한 73억원, 3)인테리어 설계 및 설비 투자금액 추가 예정, 4)공격적 Capa 확장 계획 통해 경영진의 강한 자신감 표현되었다고 판단

- 2016년 상반기 5,000~6,000평 규모의 신규 공장 완공 예정. 지난 12월에 40억원 투자해 부지 매입 완료

- 1Q15 매출 568억원(+152% yoy), 영업이익 159억원(+951% yoy)의 호실적 예상

박신애. 769.2378 shinay.park@daishin.com

삼성화재: 1분기에 손해율이 개선된 유일한 손보사

- 투자의견 매수, 목표주가 323,000원 유지

- 1분기 순이익은 2,937억원으로 전년동기대비 21.1% 증가. 연간 이익 가이던스 8,500억원의 34.6% 달성

- 경쟁사와 차별화된 손해율과 당초 기대를 상회하는 처분 및 평가이익으로 보험영업 및 투자영업 부분 모두 긍정적으로 평가

- 동사 1분기 실적의 가장 큰 차별성은 경쟁사와 달리 손해율이 전년동기대비 개선되었다는 점임

강승건. 769.3096 cygun101@daishin.com

현대해상: 높아진 합산비율을 처분이익을 통해 방어

- 투자의견 매수, 목표주가 39,500원 유지

- 2015년 1분기 순이익 656억원으로 전년동기대비 19.9% 증가. 2015년 이익 가이던스 26.2% 달성

- 1분기 합산비율은 104.8%로 전년동기대비 1.2%p 상승하였지만, 평가 및 처분이익 증가로 투자수익률이 26bp 상승하며 투자영업이익이 크게 증가하였기 때문

- 손해율 측면에서 기대치를 하회하였다고 평가. 다만 1분기 자동차보험 원수보험료 증가율이 14.2%로 매우 높은 수준을 시현하였기 때문에 2분기 이후 자동차보험 손해율 개선은 가시화될 가능성이 높다고 판단됨

강승건. 769.3096 cygun101@daishin.com

동부화재: 경쟁사 대비 높은 투자수익률을 바탕으로 양호한 실적시현

- 투자의견 매수, 목표주가 69,000원 유지

- 2015년 1분기 순이익은 946억원으로 전년동기대비 3.5% 감소

- 순이익 감소 이유는 장기보험손해율 상승 때문이며 이중 상당부분은 2월 반영된 IBNR추가적립200억원 때문

- 일반보험 손해율은 경쟁사 2위권 손보사 대비 관리가 잘 되고 있다고 판단. 또한 1분기 자동차보험료 증가율이 11.5%로 2분기 이후 손해율 개선에 가능성을 높이는 지표로 판단

강승건. 769.3096 cygun101@daishin.com

메리츠화재: 일회성 비용을 일회성 수익으로 상쇄

- 투자의견 시장수익률 하향, 목표주가 15,300원으로 5.5% 상향

- 대규모 처분이익을 통해 비용을 일부 상쇄함에 따라 이를 반영, 2015년 예상 순이익 및 BPS를 1,220억원 및 15,313원으로 각각 16.1%, 5.7% 상향. 목표주가는 2015년 예상BPS 15,313원에 P/B multiple 1배 적용

- 투자의견 하향 이유는 1) 수급 이벤트로 인한 주가 급등으로 목표주가 대비 상승여력이 크게 감소하였으며 2) 장기적 주가 결정 요인인 손해율 개선이 경쟁사 대비 지연될 것으로 예상되기 때문

- 2015년 1분기 순이익은 205억원으로 전년동기대비 32.5% 감소

강승건. 769.3096 cygun101@daishin.com

   

  

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