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[주간전망] 사선에 선 KOSPI. 유가의 향배 주목
(광주은행, JB금융, 롯데쇼핑) 2015.08.10
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[투자포커스]
[주간전망] 사선에 선 KOSPI. 유가의 향배 주목
- 이번주 KOSPI뿐만 아니라 글로벌 증시는 유가향배에 예민한 반응을 보일 전망. 상품 중 유일하게 연중 저점을 지키고 있는 대표적인 위험자산. 글로벌 투자심리의 가늠자
- 주초반 언더슈팅 가능성. 하지만, 주 중반 이후 국제유가 3월 저점에서 분위기 반전시도, KOSPI 2,000선 지지력 확보 예상. KOSPI 2,000선, WTI 43달러가 중요 분기점
- 유가 반등 가능성을 높게 보는 이유. 1) 중국으로 시작된 글로벌 신흥국 경기불확실성, 금융시장 변동성 완화, 2) 수요/공급 측면에서 추가적인 공급 확대 제한적. 3) 수급/기술적 분석 측면에서 긍정적인 변화
이경민 . 769. 3840 kmlee337@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
광주은행 : 여러 할인 요인 등을 감안해도 지나치게 저평가된 주가 수준
- 투자의견 매수, 목표주가 11,500원 유지
- 2분기 순익은 227억원으로 우리예상치 상회. 약 45억원의 일회성 요인 있었지만 원화대출금이 4.5% 증가하고 NIM도 2bp 개선되면서 순이자이익 6.0%나 증가하고, 대손비용도 100억원 수준까지 하락했기 때문
- 3분기는 명예퇴직 실시로 200억원 내외의 비용 부담 증가. 3분기 추정 순익은 80억원으로 다시 부진할 전망
- 올해 순익 422억원(ROE 3.1%)에 그치지만 실적 정상화가 예상되는 2016년 ROE는 6% 내외 가능. 피인수은행으로서의 할인 요인 등을 감안해도 현 PBR 0.30배는 지나치게 저평가된 수준
최정욱 , CFA, 769.3837 cuchoi@daishin.com
JB 금융 : 광주은행·캐피탈 선방했지만 전북은행은 내용면에서 부진
- 투자의견 시장수익률, 목표주가 7,500원 유지
- 2분기 순익은 425억원으로 예상치 상회. 광주은행과 캐피탈의 실적 호조와 더불어 전북은행에서 법인세비용이 약 40억원 감소한 점 때문. 전북은행의 비경상 요인 제외 실질 순익은 135억원으로 기대보다는 부진
- 광주은행 명예퇴직비용 인식으로 그룹 3분기 순익은 289억원으로 다시 감소할 전망
- 이익정상화가 예상되는 2016년 기준으로도 본원적 수익성인 ROA가 타행보다 낮고, 그룹 보통주자본비율도 가장 취약하다는 점에서 현 PBR 0.43배가 타행보다 valuation 매력이 높다고 보기는 어려운 편
최정욱 , CFA, 769.3837 cuchoi@daishin.com
롯데쇼핑 :2Q 실적 부진 , 지배구조 개선이 경쟁력 회복의 우선 조건
- 투자의견 매수 유지, 15-16년 실적하향조정으로 목표주가 275,000원으로 -17% 하향
- 2분기 실적 총매출액과 영업이익은 각각 7조 4,513억원(yoy +4.1%), 2,022억원(yoy -35.3%) 기록, 백화점, 대형마트 국내외 사업 모두 부진
- 장기적 관점에서 실적과 주가는 올해 저점이라고 판단. 그러나 본연의 경쟁력 회복을 위해선 경영권 분쟁이 우선 해결돼야할 것으로 판단됨
유정현 . 769.3162 cindy101@daishin.com
현대백화점 : 2Q 실적 양호 , 판교 출점으로 하반기 기대 크다
- 투자의견 매수, 목표주가 200,000원 유지
- 2분기 실적 총매출액 1조1,212억원(+2.0% YoY), 영업이익 740억원(-4.0% YoY) 기록, 6월 매출 부진했으나 전반적으로 양호
- 올해 3분기부터 7개 분기만에 영업이익 증가하는 구조로 진입
유정현 . 769.3162 cindy101@daishin.com
신세계 :2Q MERS, 재산세 효과로 영업이익 감소
- 투자의견 매수, 목표주가 266,000원 유지
- 2분기 연결기준 총매출액 1조1,989억원 (+1.1% YoY), 영업이익 495억원(-14.9%) 기록. MERS의 영향과 재산세 회계처리방식 변경에 따라 다소 부진
- 7~8월 기존점 성장률 회복, 2016년 출점 효과 등 하반기 전망 밝음
유정현 . 769.3162 cindy101@daishin.com
이마트 :예상치 못한 비용 발생으로 영업이익 부진
- 투자의견 매수, 목표주가 317,000원 유지
- 2분기 연결기준 총매출액 3조6,490억원 (+3.8% YoY), 영업이익 660억원(-41.4%), 별도기준 총매출액, 영업이익 각각 +3.1% YoY, -25.8% YoY 기록. 재산세 증가와 자회사의 실적 부진으로 다소 부진
- 7~8월 MERS 영향 지나가고 영업환경 빠르게 개선중
유정현 . 769.3162 cindy101@daishin.com
전기전자 (IT): 3분기 , 단기 반등 전망 . 이익증가 , 밸류에이션 초점
- 단기적으로 15년 3분기에 이익모멘텀 및 밸류에이션 매력도 부각
- 전통적으로 하반기는 상반기 대비 신제품 출시, 수요가 집중되는 관계로 15년 2분기, 6~7월 저점으로 IT 업체의 가동률이 높아질 것으로 추정
- 15년 7월에 상승(전월 대비 +3%, 2분기 평균 대비 4.4%)한 환율(원/달러) 효과가 15년 3분기에 실적 개선에 기여할 것으로 판단
- 밸류에이션 매력도가 존재한 가격(주가) 영역에 있어 주가의 하방경직성을 보여질 것으로 판단
박강호 . 769.3087 john_park@daishin.com
코스온 : 2Q15 실적 Review: 기대치 충족 , 고성장 지속
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 45,000원으로 10% 하향
- 2분기 별도기준 매출 167억원(+218% yoy), 영업이익 20억원(+366% yoy), 순이익 16억원(흑전 yoy) 기록. 매출과 영업이익은 당사 추정치에 부합했으나 순이익은 9% 하회함
- 매출액 중 60%는 ODM 매출, 40%는 '아가타 코스메틱' 매출로 구성
- ODM 사업은 기존 고객의 주문 증가 및 신규 고객 유입으로 안정적이며 높은 성장세 지속 전망. 반면 중장기 관점에서 브랜드 사업이 ODM 사업 대비 실적 가시성이 낮은 점 감안해 Valuation multiple 하향 조정함
- 중국 법인 2015년 매출 110억원, 영업이익 11억원(OPM 10%) 전망. 상반기 실적은 매출액 10억원, 순적자 3.4억원으로 미미하나, 하반기 중국 파트너 H사 向 매출 발생하면서 연간 추정치 달성 가능할 전망
박신애 . 769.2378 shinay.park@daishin.com
웅진씽크빅 : 2Q15 실적 Review: 기대치 하회하는 부진한 실적
- 투자의견 ‘매수’에서 ‘시장수익률’로 하향, 목표주가는 9,000원에서 9,500원으로 상향(+6%)
- 2분기 별도 매출액 1,554억원(-3% yoy), 영업이익 23억원(-55% yoy) 기록하며 시장 기대치 크게 하회
- 메르스(MERS)로 인한 판매활동 저하로 미흡한 매출 기록. 영업이익 부진은 ‘북클럽’ 마케팅비 지출에 기인
- 하반기 이익률 개선 가시화: 하반기부터는 ‘북클럽’ 관련 광고비 대폭 감소될 예정. 또한 현재 강도 높은 구조조정 단행 중으로 인원 감축, 비용 절감, 부서 통합 등을 통해 외형에 맞는 몸집 찾아가고 있음
- 2016년은 북클럽 사업 안정화, 비용 절감 효과 등으로 매출 +8% yoy, 영업이익 +70% yoy 성장 전망. 그러나 현 주가는 이에 대한 기대감 이미 상당 부분 반영하고 있어 단기 주가 상승 여력은 제한적
박신애 . 769.2378 shinay.park@daishin.com
항공운송업 : 7月 인천공항 데이터 분석
- 7월 인천공항 국제선 총 수송여객은 YoY -10.4% 감소, MoM +10.1% 상승/ 전체공항 국제선 총 수송여객은 YoY -5.5% 감소, MoM +12.2%
- 국적사 기준 7월 국제선 수송여객은 전년대비 -10.5%으로 6월 -8.6% 보다 하락폭 더 큼
- LCC는 내국인을 위주로 수송하기 때문에 메르스 여파에서 완전히 극복된 모습
- 6월에 이어 7월에도 중국노선은 수요 회복하지 못하는 모습. 다행히 미주와 구주는 견조
이지윤 . 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
* 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 그 투자정확성을 보장하지 않으므로, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자 결과에 대한 법적 책임소재 증빙자료로 사용 될 수 없습니다.
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