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실적 불확실성은 이번 주가 고비
(KSS해운, GS리테일, BNK금융, 현대산업개발) 2016.02.04
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
실적 불확실성은 이번 주가 고비
- 현재까지 4Q15 영업이익은 컨센서스를 10% 하회, 순이익은 31.6% 하회
- 최근 5년간 4분기 실적과 비교하면 영업이익은 양호한 수준이지만 순이익은 큰 폭으로 하회중
- 순이익 부진으로 4Q15 시장전체 순이익의 전년동기대비 증가율은 -2.2%로 다섯 분기만에 감익 예상
- 실적에 대한 우려는 이번주를 고비로 점차 완화될 것으로 예상
- 현재 이익수정비율이 (+)를 기록하고 있는 업종은 유틸리티와 에너지, 건강관리, 보험등 네 개 업종
- 2월에는 은행과 건설 업종 이익수정비율의 (+) 전환 기대
조승빈. sbcho@daishin.com
[MACRO]
정부의 경기진작책, 한계와 문제점
- 2/3 정부는 경기진작을 위해 1) 1/4분기 21조원 이상의 재정 조기투입 및 2) 내수활성화/수출지원을 위한 세제 및 금융지원 확대를 제시
- 효과는 일회성에 그칠 가능성 높음. 이유는 1) 연간예산 증액이 없고, 2) 기업에 대한 지원이 유동성 지원에 국한되며 3) 가계의 소비여력 확충 정책이 없기 때문
- 한은의 금리인하 가능성 높아짐. 금리인하 시 원화약세 빨라질 수 있으며 연내 1,300원 상회를 전망
박형중. econ4u@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
KSS해운: 2017년, 배가 몰려온다
- 투자의견 매수, 목표주가 22,000원 유지 (16년 PER 9.0x, PBR 1.1x에 해당)
- 주당 배당금 꾸준히 상향. 배당성향 5.2%-> 11.6% 5년동안 꾸준히 상승
- 15.4분기 실적은 당사 추정치 대비 영업이익 부합, 순이익은 미달
- 2017년 KSS해운 역사 상 가장 많은 선박 인도 되며 YoY 매출액 성장 +18% 예상
이지윤. leejiyun0829@daishin.com
[GS리테일] 4Q15 리뷰: 편의점 대비 아쉬운 슈퍼마켓
- 투자의견 매수, 목표주가 실적 하향조정을 하였으나 실적 반영 시점 변경에 따라 70,000원 유지.
- 4분기 총매출액 1조 6,565억원(yoy +32%), 영업이익 388억원(yoy +16%)을 기록.
- 편의점 사업부의 양호한 실적(매출액 yoy +38%, 영업이익 yoy +42%)에도 불구하고 슈퍼와 기타 사업부의 구조적 부진으로 영업이익 시장 기대치 대비 부진.
- 1분기에도 담배 효과 제외한 편의점 기존점 성장률 10% 예상되며 1Q 편의점 사업부 영업이익은 yoy 15% 감소하는 것처럼 보이나 이를 제외한 실제 영업이익은 양호한 기존점 성장률과 수익성 개선으로 yoy 41% 증가 예상.
유정현. cindy101@daishin.com
BNK금융: 배당과 4분기 실적은 기대치 하회했지만 2016년을 기대
- 투자의견 매수, 목표주가 13,500원 유지
- 4분기 그룹 순익은 180억원으로 예상치 하회. 핵심이익은 양호했지만 판관비와 대손충당금 증가 때문
- 주당배당금도 150원으로 배당성향 7.9%에 불과. 낮은 자본비율로 배당성향을 확대하기 어려운 현실을 감안해도 예상치를 다소 크게 하회. 당분간 배당 기대감은 낮춰야 할 듯. 그러나 배당축소와 위험가중자산 관리로 자본비율은 추후 점진적 개선이 예상되어 자본 우려는 완화될 전망
- 2016년 EPS 8.0% 증가 예상. 유상증자 관련 물량 부담 현저히 감소 중인데다 2016년에 대한 기대감이 반등모멘텀으로 작용할 수 있을 전망
최정욱, CFA cuchoi@daishin.com
현대산업개발: 주택사업은 역시 명불허전(名不虛傳)
- 투자의견 매수, 목표주가 63,000원 유지
- 주택부문 수익성 개선에 힘입어 2015년 4분기 영업이익(1,479억원)은 컨센서스(1,044억원)를 크게 상회
- 고마진의 민간택지 자체사업과 외주주택 매출 급증으로 2016년 영업이익(4,333억원)은 전년대비 11.2% 증가할 전망
- 분양시장 호황의 성과(실적)는 상당기간 지속. 다만 여전히 양호이지만 정점을 찍은 분양경기를 감안할 때 지난 2년간 누렸던 높은 Valuation 프리미엄은 점차 희석될 전망
이선일. sunillee@daishin.com
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