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스타일 변화와 계절성으로 대응 [12월 주식시장 전망]
(제약업, 한미약품, 동아에스티, 종근당) 2015.11.30
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[투자포커스]
스타일 변화와 계절성으로 대응 [12월 주식시장 전망]
[12월 코스피 밴드 : 1,930~2,050]
- 정책 공조에 대한 기대는 주가에 선반영. 추가 상승은 16일 FOMC에서 연준의 스탠스에 달려있음
- 12월 국내 시장에 대한 대응은 지수 상승보다는 주식시장 내 스타일 변화와 계절성에 초점을 맞추어 대응
- 5개월만에 성장주 의미있는 상승. 외국인과 연기금의 적극적인 매수에 의해 가능. 12월에도 수급에 기반한 성장주 우위 환경 지속 예상
- 12월 업종전략 : 성장주내 소외되었던 유통, 필수소비재, 가치주내 12월 계절성이 뚜렷한 철강주, 장기적인 측면에서 매출성장과 자산효율성이 개선되는 종목 비중 확대
오승훈 . oshoon99@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
[제약업] 전략적 R&D 투자 결실 , 2016년에도 계속 된다
- 투자의견 비중 확대, Top Picks 한미약품, 동아에스티, 차선호주는 종근당 신규 제시 및 커버리지 개시
- 한국형 R&D 성과, 본격적인 수확시기는 2016년: 바이오/제약업 전반에 걸쳐 기술 수출 모멘텀 발생 예정
- 거시환경의 변화: 특허 절벽으로 인한 매출 감소 방어와 R&D 생산성을 높이기 위해 M&A 및 전략적 제휴 본격화
- 차별화된 R&D 전략에 주목: 1) 파이프라인의 포트폴리오가 다국적 기업의 R&D 방향과 일치, 2) 글로벌 임상 진행 중인 mid-stage 신약 보유
서근희 , Ph.D. keunheeseo@daishin.com
[Initiation] 한미약품 : 도약의 시작 , 선두에 있는 한미약품
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 985,000원으로 커버리지 개시
- 2015년 국내 바이오/제약의 성장 가능성을 4차례의 기술 이전을 통해 입증
- 파이프라인이 매력적인 이유: 1) 시장 성장성이 높은 만성질환 치료제 개발에 선택과 집중, 2) 신약 후보물질 선정 및 플랫폼 기술이 세계적 수준에 도달, 3) 글로벌 임상 진행으로 경쟁력 확보
- 동사의 다음 기대 주자: 1) HM10560 (지속형 당뇨병 치료제), 주 1제형의 성장호르몬으로 일 1 제형 대체, 2) HM95573 (RAF 억제제), 기존 RAF 억제제에 내성이 있는 환자에게 효과 기대
서근희 , Ph.D. keunheeseo@daishin.com
[Initiation] 동아에스티 : R&D 평가, 재평가 받는 때가 온다
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 175,000원으로 커버리지 개시
- 자체 개발 신약 5개 보유, 국내 상업화에 성공한 R&D 저력 확인
- 저평가 되어 있는 R&D 성과: 1) 2007년에 기술 이전한 시벡스트로의 글로벌 상업화, 2) 당뇨 치료제 에보글립틴의 24개국 기술 이전 사례에 대해 재평가 시작
- 제 2의 한미약품을 꿈꾸며 글로벌 시장 트렌드 및 기술 수출에 초첨을 맞춰 신약을 개발 중. DA-9801 (당뇨병성 신경병증 치료제)는 2016년 미국 임상 3상 진입 예상, 기술 이전 가능성 충분
서근희 , Ph.D. keunheeseo@daishin.com
[Initiation] 종근당 : 중장기 R&D 포트폴리오에 주목
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 98,000원으로 커버리지 개시
- Zafgen에 기술 수출한 벨로나립의 임상 실패 리스크가 존재하기 때문에 주가에 부정적일 수 있으나 중장기적 관점에서 파이프라인 내 다른 후보 물질의 기술 이전 가능성에 주목
- 항암제/자가면역질환 신약 개발에 주목: 초기 단계의 신약 물질이지만 글로벌 트렌드와 일치, 기존 치료제와는 다른 새로운 기전으로 시장 공략 가능
서근희 , Ph.D. keunheeseo@daishin.com
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