연말, 연초 업종선택 기준 : 신용, 정책, 환율 (삼성전자, 반도체, SK하이닉스, 펀더멘털) 2015.12.21

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연말, 연초 업종선택 기준 : 신용, 정책, 환율

(삼성전자, 반도체, SK하이닉스, 펀더멘털) 2015.12.21

 

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[투자포커스]

연말, 연초 업종선택 기준 : 신용, 정책, 환율

-미국 금리인상 이후 글로벌 금융시장은 신용스프레드 상승이라는 불확실성에 직면

-신용리스크, 한국정책, 환율환경을 감안한 연말 연초 업종전략 필요

-신용리스크가 큰 조선, 철강, 건설을 피하고 상대적으로 안전한 내수/서비스, 경기방어주가 대안

-2016년 한국 경제정책 방향 감안하면 내수/서비스(음식료, 중국관련 소비) 유망

-선진통화대비 달러강세가 멈추고 신흥시장통화대비 달러강세가 지속된다는 점에서 자동차 우호적

오승훈. oshoon99@daishin.com

[산업 및 종목 분석]

[삼성전자] 4Q15 프리뷰: 반도체가 예상보다 부진

- 투자의견 매수. 목표주가 167만원에서 159만원으로 하향. 2016년 EPS를 14.8% 하향 조정했기 때문. 종전 추정치와 크게 차이나는 부문은 반도체 영업이익. 16년 14.2조원 ▶ 12.3조원으로 하향 조정

- 목표주가 산정 방식을 PBR에서 SOTP (Sum of the Parts)로 변경. 자체사업 영업가치 167.8조원, 자회사 비영업자산가치 30.8조원, 순현금 63.6조원 등 감안 시 1주당 적정주가는 159만원

- 4Q15 영업이익 6.2조원 전망. 반도체 부문 실적 부진으로 컨센서스 대비 8% 하회 예상

- 부문별 영업이익 추정치는 반도체 3.1조원, 디스플레이 0.5조원, CE 0.6조원, IM 2.0조원

- 2016년 주가 관점에서 기대해야 할 것은 지배구조 개편. 실적이 개선되려면 반도체 업황 회복 선행되야

김경민, CFA. clairekim@daishin.com

[SK하이닉스] 4Q15 프리뷰: 펀더멘털 개선보다 이벤트 기대

- 투자의견 매수. 목표주가 42,000원에서 38,000원으로 하향

- 목표주가 산정 시 12개월 FWD EPS 4,178원에 PER 9.0배 적용. 목표주가 하향 조정 이유는 2016년 EPS를 기존 대비 4% 하향 조정했기 때문. 제품 가격 하락이 기존 예상보다 심화될 전망

- 4Q15 영업이익은 전분기 대비 23.7% 하락한 1.06조원 전망. 기존 추정치 1.22조원에서 하향 조정

- 2016년 설비투자는 소폭 축소되며 3D-NAND 위주 전개. 주주이익 환원은 소폭 증가 (주당 300원 ▶ 500원. 장기 배당성향 20% 기준으로 800원 가능)

- 당분간 펀더멘털 (실적)보다 반도체 업계의 구조 개편 이벤트가 주가에 영향 줄 것

김경민, CFA. clairekim@daishin.com

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