중국 자본시장 개방 확대, 내수 경기 회복 견인, 2014.05.15

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중국 자본시장 개방 확대, 내수 경기 회복 견인, 2014.05.15

  

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[ 투자 포커스 ]

중국 자본시장 개방 확대, 내수 경기 회복 견인 

- 13일 중국 4월 경제지표 예상치 하회에 따른 실망감보다, 앞서 9일 발표된 ‘신국9조(자본시장 개방 정책)’ 정책의 핵심이 민간기업 자금조달에 초점을 두고 있다는 점에서 내수 회복 견인차 기대감 상승 

- ‘신국9조’정책 발표로 3가지 금융정책, 즉 민영은행 설립(하반기), IPO/우선주 발행(5월말부터), 상해/홍콩 주식시장 연계(10월~11월) 실시 예정 

- IPO/우선주 및 민영은행 설립에 따른 기업 주식융자 및 신증대출액 증가 → 인프라 투자 증가율 상승에 따른 2/4분기 투자 증가율 반등 가능성 유효 

 성연주. 769.3805 cyanzhou@daishin.com 

[ 국내외 주요 뉴스 ]

- 미국 10 년물 국채금리 7bp 하락한 2.546%를 기록. 유럽중앙은행(ECB)과 영란은행(BOE)이 추가 경기부양책을 쓸 것이라는 전망이 미국 국채 가격을 끌어 올리고 있다는 평가 

- 미국 4 월 수입물가(전월 대비 0.4% 하락, 5 개월 만에 하락 전환 및 시장 예상치 +0.3% 하회). 미국 경제에 인플레이션 압력이 거의 없음을 뒷받침하는 것을 의미 

- 독일, 4 월 소비자물가지수(CPI) 전년 동기 대비 1.3% 상승(시장 예상치 부합) 

- 중국 4 대 은행인 중궈은행, 우선주를 발행해 총 160 억달러의 자금을 조달하기로 결정. 중국 금융당국은 바젤 III 도입을 준비하면서 시중 은행들의 자본 확충 지원 방안을 내놓을 예정 

- 전 일본은행(BOJ) 정책결정위원, BOJ 통화정책에 치명적인 딜레마 있다고 경고. 'BOJ 예상대로 일본 인플레이션이 상승한다면 BOJ 가 추가 양적완화를 실시하기는 더 어려워질 것' 

[ 산업 및 기업 ]

삼성생명: 경상적 순이익 증갸율은 6.9% 

- 투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 110,000원 유지 

- 2014년 1분기 지배주주 순이익은 4,095억원으로 전년동기대비 27.3% 증가하였음. 이는 90년대에 시행한 자산재평가에 대한 법인세 환입 620억원의 영향 때문임 

- 위험손해율은 88.6%로 전년동기대비 3.8% 상승, 이자차 역마진 스프레드는 -58bp로 전분기대비 4bp 확대, 보장성 신계약 APE는 4,735억원으로 전년동기 대비 24.7% 감소하였음 

- 이자차 역마진 스프레드가 -50bp이하로 축소되기 위해서 2년이라는 시간이 필요하고, 위험손해율 또한 개선 속도가 미미하기 때문에 동사에 대한 투자의견을 시장수익률로 유지함 

 강승건 769.3096 cygun101@daishin.com 

 

한화생명: 1분기 실적 예상치 하회, 시간이 좀 더 필요하다 

- 투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 8,300원 유지 

- 2014년 1분기 순이익은 923억원으로 전년동기대비 56.1% 증가하였음. 순이익의 큰 폭 증가는 지난해 1분기에 반영된 대규모 일회성 비용에 대한 기저효과이며 순이익의 절대 규모 측면에서는 우리의 기대치를 18.6% 하회하였음 

- 1분기 신규투자수익률이 5.4%로 매우 높은 수준을 시현한 점은 긍정적이지만, 이자차 역마진 부담 해소를 위해서는 아직 시간이 필요하기 때문에 동사에 대한 투자의견을 시장수익률로 유지함. 

강승건 769.3096 cygun101@daishin.com 

 

메가스터디: 이익 턴어라운드 기대감 저하, 매각 관련 불확실성은 지속 

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 83,000원으로 하향 

- 고성장을 예상했던 올해 메가엠디 실적에 대한 기대치가 현저히 낮아진 까닭에 2014년 연결기준 영업이익 턴어라운드는 어려울 것으로 판단되어 실적 개선에 따른 매력도 감소 

- M&A 관련: 비우호적 입시 정책의 변화 없이 경영진 교체 만으로 펀더멘털을 크게 개선시키기는 어렵다고 판단. 매각 관련 불확실성 해소되기 전까지 주가는 지지부진한 흐름 예상 

- 동사 2014년 연간 공식 가이던스 수정 공시함 (매출 및 영업이익 가이던스 각각 4%, 13%씩 하향조정) 

 박신애 769.2378 shinay.park@daishin.com

 

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