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중국에 대한 의심의 눈초리 (세아베스틸, 신한지주) 2015.07.23
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
중국에 대한 의심의 눈초리
- 최근 정책당국이 취한 일련의 조치들로 중국경제의 경착륙(Hard Landing) 가능성은 낮아졌으나 실물경기를 낙관하기 어렵다고 판단
- 제조업 설비투자 및 부동산투자의 회복을 장담하기 어려움. 내구재 소비(자동차, IT 가전 등)가 부진하여 소비의 확장도 제한. 중국 소비증가는 경제 파급효과가 상대적으로 낮은 일부 Soft 소비재(화장품, 음식료 등)와 서비스 소비에 국한
- 미 금리인상 혹은 투자심리에 악영향을 줄 수 있는 교란요인에 의해 중국 경제의 하방 리스크(downside risk) 확대될 위험.. 중국과 관련된 원자재, 그리고 원자재 수출 신흥국은 투자 우선순위를 뒤로 미룰 필요
박형중. 769.3091 econ4u@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
세아베스틸 2Q리뷰: 창원특수강 연결로 지배순이익 +26%YoY 개선
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 46,000원(유지)
- 2Q15 영업이익은 본사는 예상보다 부진했으나 세아창원특수강 호조로 컨센서스 부합
- 세아창원특수강은 1Q -89억원의 영업적자였으나 2Q +236억원으로 대폭 개선(OPM 8.7%)
- 3Q15 실적은 비수기 영향으로 QoQ 둔화 예상되나 YoY 개선 지속될 전망
- 중장기 세아창원특수강 실적개선 가능성과 2.6%의 배당수익률 관점에서 매수접근 가능
이종형. 769.3705 jhlee76@daishin.com
신한지주: 또다시 서프라이즈 시현했지만 구조적 이익 수준은 기대 미흡
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 55,000원(유지)
- 2분기 순익은 6,921억원으로 컨센서스와 우리 예상치 상회해 또다시 서프라이즈 시현. 다만 이는 다분히 일회성 비이자이익 개선에 기인한 것으로서 NIM이 큰폭 추가 하락하고 credit cost도 높은 수준을 보이면서 구조적 이익 수준은 예상치를 하회
- 하반기에도 약 5~6bp 내외의 NIM 추가 하락 예상. 기준금리 추가 인하시 하락 폭 더 커질 가능성 높음
- 일회성 제외 경상 충당금 수준 낮아졌지만 당분간 일회성 성격의 추가 충당금 적립 지속될 것으로 예상
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
대교: 2Q15 실적 Review: 천천히, 그러나 더 멀리!
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 10,500원(상향 )
- 2분기 별도 기준 매출액 1,862억원(+1% yoy), 영업이익 111억원(+13% yoy)
- 메르스로 인한 러닝센터 휴업 및 학부모들의 방문학습 지양 현상 감안 시 견조한 실적
- 눈높이: 제품력 강화 노력에 따른 ASP 상승 효과, 러닝센터 비중 증가에 따른 교사 생산성 확대 및 수수료율 감소 등으로 실적 턴어라운드 가시화
- 1)시가 배당수익률 3.1% (배당성향 41%), 2)높은 자산가치, 3)우수한 재무구조 및 현금흐름 등 감안 시 주가 저평가 상태
박신애. 769.2378 shinay.park@daishin.com
건설업: 가계부채 종합 관리방안, 긍정과 부정의 양면성...
- 건설업 ‘비중확대’ 유지
- 분할상환과 상환능력 중심의 대출을 골자로 하는 가계부채 종합 관리방안 발표
- 사실상 DTI 강화의 의미. 예정대로 내년 초 시행되면 주택수요는 다소 위축될 전망
- 다만 현재 주택시장이 실수요 위주라는 점에서 부정적 영향은 제한적. 그리고 경제 전반의 근본적인 불안요인을 제거하고자 한다는 점에서 중장기적으로 주택시장에도 긍정적
- DTI 규제가 없는 분양시장은 반사이익. 건설업체 입장에서는 긍정적인 면도 존재
이선일. 769.3345 sunillee@daishin.com
* 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 그 투자정확성을 보장하지 않으므로, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자 결과에 대한 법적 책임소재 증빙자료로 사용 될 수 없습니다.
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