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[주간전망] Non-US 정책공조의 명과 암
(세아베스틸, 삼성카드, 하나금융, 기아차, 현대모비스, 현대위아) 2015.10.26
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[투자포커스]
[주간전망] Non-US 정책공조의 명과 암
- 지난주 후반 유럽, 중국발 호재에도 불구하고 신흥국 증시는 상대적으로 부진했고, 상품가격은 하락마감
- 유럽과 중국의 양적완화 정책으로 연준이 통화정책 정상화를 시행하는데 있어 부담 완화
- Non-US 정책공조는 투자심리 개선에 힘을 실어줄 수 있지만, 한편으로 미국 연내 금리인상 우려감 / 달러화 강세를 자극하는 변수
- 이번주 KOSPI 2,050선 회복시도 가능. 그러나 원/달러 환율 반등으로 인한 수급불안 커질 전망. 최근 외국인 매매패턴은 글로벌 유동성보다 환율 변수에 민감. KOSPI 전강후약 패턴 예상
이경민 . kmlee337@daishin.com
[China weekly]
중국 ‘18기 5중전회 ’ 앞두고, 금리/지준율 인하 실시
- 23일 저녁 인민은행 예/대출 금리 25bp, 지준율 50bp 동시 인하 발표(24일부터 실시 적용)
- 기습적인 금리/지준율 인하 발표는 3/4분기 GDP성장률 7%하회 및 ‘18기 5중전회(26일~29일)’ 앞둔 상황에서 강한 경기 부양의지 표명
- 통화완화 정책 효과(유동성 공급)로 단기적으로 중국 증시 반등세 지속 및 경기 바닥 기대감 상승
- ‘18기 5중전회’에서 논의될 ‘13차 5개년’ 산업 부양정책 기대감 및 4/4분기 추가 지준율 인하 한두차례 유효
성연주 . cyanzhou@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
[세아베스틸] 3Q 리뷰 : 탄소합금강 업황 예상보다 부진
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 40,000원(하향) 제시
- 3Q15 영업이익은 자회사 창원특수강은 양호했으나 본사가 출하 부진해 컨센서스 6% 하회
- 단, 지배주주 순이익은 +9%YoY 개선되며 창원특수강 인수로 인한 연결실적 개선효과 지속
- 4Q15 실적은 성수기 진입과 고철가격 하락으로 QoQ/YoY 개선되며 이익모멘텀 전망
- 목표주가를 13% 하향하나 1) 4Q 이익모멘텀과 연말 배당모멘텀, 2) PBR 0.7X의 Valuation 매력관점에서 매수의견 유지
이종형 . jhlee76@daishin.com
삼성카드 : 펀더멘털 안정성 재확인
- 투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지
- 3분기 순익은 820억원으로 컨센서스에 거의 부합. 실적의 특징은 M/S 상승과 자산건전성 개선. M/S가 0.3%p나 확대되면서 영업수익은 증가했지만 판관비도 역시 증가해 손익 영향은 크지 않았음
- 삼성그룹 주주가치 제고 방안 발표 계획으로 삼성카드의 자본정책에 대한 시장 기대감이 확대되고 있지만 삼성카드 자본정책은 장기적인 관점에서 접근해야 할 이슈
- 4분기 추정 순익 750억원. 영업수익률 상승하고 판관비 감소할 것으로 예상. 주요 관전포인트는 10월 결정될 가맹점수수료율 인하 폭. 가맹점수수료율 추가 인하되더라도 수익성이 미치는 영향은 크지 않을 전망
최정욱 , CFA. cuchoi@daishin.com
하나금융 : 대손비용 감소와 자본비율 개선 측면에서 인상적인 실적
- 투자의견 매수, 목표주가 37,500원 유지
- 3분기 순익은 2,530억원으로 컨센서스를 상회해 시장 우려보다는 선방한 실적 시현. 대한전선 관련익 872억원 및 하나금투 PEF 매각익 278억원이 외환환산손실 1,048억원과 통합비용 1,026억원을 어느정도 상쇄
- 자산건전성이 대폭 개선되면서 그룹 대손비용이 1,140억원으로 대폭 감소. 대기업대출 비중이 기업대출대비 28%로 하락했는데 향후 24% 수준까지 축소 계획. 대기업 신용위험 확대 우려 상당부분 완화될 것으로 전망
- 통합비용 부담으로 4분기 순익은 680억원으로 추정. 올해 연간 순이익은 1.07조원 전망. 통합비용 부담 효과 소멸되는 2016년에는 이익 11.7% 개선되면서 시중은행 중 개선 폭이 가장 클 것으로 예상
최정욱 , CFA. cuchoi@daishin.com
기아차 3Q Review : 4분기, 중국과 신흥국에서의 판매 회복 기대
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 63,000원으로 상향(+5%) 조정 * ASP 상승을 반영하여 2016년 실적 상향 조정 반영 * 목표주가는 2016년 PER 8.1배, PBR 0.92배(ROE 12%)
- 3Q 실적, 시장기대치 대비, 영업이익은 10% 상회, 순이익은 13% 하회
- 주가에는 환율이 중요하겠지만, 4Q 판매 환경은 개선
전재천 . jcjeon7@daishin.com
현대모비스 3Q Review : 핵심부품과 AS 용품 매출 호조가 중국 부진을 상쇄
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 280,000원으로 상향(+4%) 조정 * 2016년 실적 상향 조정을 반영. 16년 PER 8.3배, PBR 0.94배(ROE 12%)
- 3Q 영업이익, 핵심부품과 AS용품 매출 호조가 중국 부진을 상쇄하며 시장기대치 5% 상회
- 환율이 중요하겠지만, 4Q에 중국 개선 시, 완성차 보다 현대모비스 수혜가 더 클 것
전재천 . jcjeon7@daishin.com
현대위아 3Q Review : 중국에 대한 우려 컸으나 원달러 환율이 일부 상쇄하며 선방
- 투자의견 매수, 목표주가 160,000원으로 상향(+7%) 조정 * 목표주가 상향은 기준 EPS를 16년으로 변경하며 상향 * 2016년 EPS 전망치는 3.6% 하향 조정하나 2015년 대비는 8.5% 증가 예상 * 목표주가는 2016년 PER 9.8배, PBR 1.2배(ROE 13%)
- 3Q 영업이익, 중국과 신흥국 부진으로 시장 기대치 4% 하회
- 중국의 우려가 3Q에 최악을 통과하고 회복 국면 진입하며 주가도 회복 국면 * 연말 서산공장에서 카파 터보엔진 생산도 기대 포인트 * 다만 7월 저점 대비 39% 상승한 주가와 원달러 환율 하락 및 중국에서의 지속가능한 마진 하락은 부담 요인
전재천 . jcjeon7@daishin.com
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