매일 아침 전해 드리는 주식시장 정보!
Focus on Quality : Overweight USA [글로벌 자산배분 요약]
(스카이라이프, 대우조선해양, LG이노텍, 한화테크윈, 삼성화재, LG생활건강,
대우건설) 2015.10.28
모닝 미팅 브리프
23157_MMB_151028.pdf마켓 브라우져
[투자포커스]
Focus on Quality : Overweight USA [글로벌 자산배분 요약]
- 향후 6개월 대신증권의 Global view는 ‘Focus on Quality’. 최선호 국가 미국, 내수 섹터 선호
- 미국 통화정책 연내 정상화 가능 : 글로벌 정책공조로 금리동결 이유였던 해외 불확실성 완화, 미국 부채증가 사이클 진입 임박
- 글로벌 부채사이클의 변화 : 미국 디레버리징 마무리, 신흥국 레버리징 마무리
- 미국으로 향하는 글로벌 유동성. 정책 정상화를 시작하는 미국에 대한 선호 증가. 미국인의 해외투자 1년간 3000억달러 회수, 외국인의 미국자산 투자 2000억달러 증가
- 중국 수입시장에서 미국의 선전. 중국 전체 수입 19% 감소한 반면 미국으로부터의 수입은 7%감소에 그쳐. 선진국 중 중국 경기 감속에 대한 방어력 상대적으로 높아
오승훈 . oshoon99@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
스카이라이프 : 미래를 위한 투자
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 37,000원 유지
- 3Q15 매출액 1,609억원(+0.2% yoy, +4.6% qoq), 영업이익 137억원(+78.4% yoy, -62.1% qoq)달성
- 일회성 요인을 제외하고 비교해보면, 전년 동기대비 ARPU 감소만큼 홈쇼핑 수수료가 증가하고, UHD의 적극적인 마케팅에 따른 비용증가로 이익 소폭 감소
- 가입자 순증 부진에 따라 스카이라이프의 주가는 부진을 겪고 있지만, UHD의 적극적인 마케팅과 소비자의 반응으로 UHD를 중심으로 가입자의 순증 규모는 확대될 것으로 전망
김회재 . khjaeje@daishin.com
대우조선해양 3Q Review : 투자판단은 채권단의 지원 방안 세부내용 확인 후 판단
- 투자의견 시장수익률 하회 유지, 목표주가 5,100원 유지 * 출자전환, 유상증자 규모 확인 후, 목표주가 재설정 계획 * 1.5조원 이상 증자 필요 상황 감안 시, BPS는 6천원 초반으로 하락 예상 * 2016년 지배순이익 130십억원에 ROE 5% 내외라는 점을 고려 시,
- 증자 후 BPS 기준 현주가는 PBR 1.2배 이상에서 거래 중인데 높은 수준의 주가라는 판단
- 3Q 실적 : 세전손실 1.7조원 규모 기록(충분한 손실 처리로 판단)
- 대우조선에 대한 투자는 채권단의 지원안 발표(29일 예정) 후, 증자에 따른 주식수 증가에 따른 희석화 효과를 반영하고 난 이후, 투자 가능하다는 판단
전재천 . jcjeon7@daishin.com
LG 이노텍 : 3Q 리뷰 - 3Q실적은 부진하나 4Q 개선 예상
- 투자의견‘매수(BUY)’유지, 목표주가 110,000원으로 하향
- 15년 3분기 영업이익은 전분기대비 증가하였으나 전년동기대비 감소, 시장의 추정치를 하회
- 투자의 초점은 부진한 3분기보다 4분기 실적 개선으로 이동, 영업이익(760억원)은 전분기(25.4%) 및 전년동기대비(31.1%) 증가 예상. LED의 감가상각비가 감소한 국면으로 진입 및 글로벌 전략거래선향 카메라모듈 매출이 반영되기 때문
박강호 . john_park@daishin.com
한화테크윈 : 3Q 리뷰 - 환율 및 고정비 절감 효과로 호실적 시현
- 투자의견은 ‘시장수익률(Maketperform)’ 유지, 목표주가 34,000원으로 상향 (6.3%)
- 15년 3분기 매출과 영업이익은 6,480억원, 240억원으로 전분기대비 6.7% 증가, 흑자전환 시현
- 감시형카메라(SS) 및 방산(파워)부문의 매출 증가(각각 10.9%, 12.3%씩 증가 / qoq), 환율효과(원화절하, 6.5% 상승 qoq) 등 수출 마진이 예상대비 개선
- 15년 3분기 이익 증가의 배경은 환율효과 및 비용 절감인 관계로 현재 상황(환율하락, 구조조정 비용 가능성)을 고려하면 4분기 및 16년 1분기에 이익률이 하락 추정
박강호 . john_park@daishin.com
삼성화재 : 아쉬움은 남지만 … 자본정책 정상화를 환영
- 투자의견은 매수 유지, 목표주가 350,000원으로 11.8% 상향
- 삼성물산 합병 관련 일회성 비용 909억원이 3분기 실적에 반영되며 컨센서스 2,067억원을 하회한 1,771억원을 시현하였지만, 손해율 측면의 경쟁력은 여전히 유지되고 있다고 판단
- 동사는 향후 자본정책에 대해 1) 배당성향 지속 상향, 2) 자사주의 탄력적 시행으로 언급하였으며 5,320억원 규모의 자사주 매입을 발표함
- 2015년 배당성향을 전년대비 2.3% 상향된 27.2%로 예상, 주당배당금 5,400원, 배당수익률 1.7%를 전망
강승건 . cygun101@daishin.com
LG 생활건강 : 3Q15 Review : 신고가 경신 이상무
- 투자의견은 매수 유지, 목표주가 1,200,000원으로 4% 상향 (추정치 상향 및 밸류에이션 시점 변경)
- 3분기 연결 매출 1조 3,868억원(+13% yoy), 영업이익 1,902억원(+27% yoy) 기록. 매출과 영업이익이 컨센서스를 각각 3%, 9% 씩 상회하며 호실적 달성
- 면세점 매출 +65% yoy, 방판 +26% yoy 성장하며 화장품 부문 성장 견인
- 현 주가는 2016F PER 26x 수준으로, 1)면세점, 방판 등 고마진 채널의 기여도 증가, 2)헤어케어, 탄산음료 등 고마진 제품군의 높은 성장세, 3)공격적인 중국 내 백화점 매장 확대, 4)연말 2개의 신규 브랜드가 중국 시장 진출하는 점 등 감안 시 밸류에이션 부담 제한적
박신애 . shinay.park@daishin.com
대우건설 : 국내건설 주도의 안정적인 성장과 수익성 개선
- 투자의견 매수, 목표주가 9,200원 유지
- 국내부문의 성장과 수익성개선에 힘입어 3분기 영업이익(1,260억원)은 컨센서스(1,100억원)를 상회. 현안 프로젝트의 마무리 과정 진입으로 적자 폭이 줄어든 해외부문도 일조
- 3분기까지 신규수주는 업계 최대인 11.4조원. 국내수주가 전체의 73%인 8.3조원
- 수주실적과 주택분양물량(10월말까지 업계 최대인 3.3만호 분양)을 감안하면 향후 국내부문 성장세는 확대될 전망.
- 해외부문에 대한 보수적인 가정(마무리 과정에서 일부 추가원가 발생)을 감안해도 국내부문 성장세 확대로 4분기 영업이익은 1,200억원(YoY +35%)대 가능
이선일 . sunillee@daishin.com
* 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 그 투자정확성을 보장하지 않으므로, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자 결과에 대한 법적 책임소재 증빙자료로 사용 될 수 없습니다.