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중국 위안화, IMF SDR 편입 가능성 및 영향 점검
(가온미디어, GS홈쇼핑, 현대글로비스, 한국항공우주, 풍산, LGU+, 한화생명, 삼성물산, 대림산업) 2015.10.29
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
중국 위안화, IMF SDR 편입 가능성 및 영향 점검
- 오는 11월 IMF 이사회의 ‘위안화, IMF SDR(special drawing rights, 특별인출권) 편입’ 결정 앞두고 시장의 관심 확대, 실제 편입은 준비기간을 거쳐 2016년 하반기 예상
- 중국 위안화, IMF SDR 바스켓 편입시 직접적인 경제적 이익보다 상징적 의미가 큼
- 위안화 IMF SDR 편입 불확실성 여전: 위안화는 SDR 두가지 편입 조건에 대부분 충족하나 미흡한 부분 1) 관리변동환율제 2) 자본계정 개방화 제한적
- 위안화 IMF SDR 편입시 단기적으로 위안화 가치 상승 및 주식시장 긍정적, 불발되더라도 2010년과 비교시 증시 및 위안화 가치 하락에 미치는 영향 제한적 예상(통화/재정정책 지속)
성연주. cyanzhou@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
가온미디어: 중남미 거래처 증가로 2016년도 순항
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 15,700원 유지
- 신규 아이템(라우터) 및 신규 거래처 확보로 2016년에도 성장이 지속될 것으로 판단
- 국내 IPTV 3사에 AP라우터 공급계약 체결로 연간 400억원 규모의 매출 증가 효과 기대
- 대형사업자향 매출 비중 확대로 안정적 수주 확보. 특히, 멕시코 1~2위 통신사업자인 텔멕스, 텔레포니카와의 공급계약으로 호실적 전망
박양주. guevara@daishin.com
GS홈쇼핑: 모바일 성장성 둔화 시작
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존의 280,000원에서 230,000원으로 하향
- 3Q15 실적 Review: TV 채널 취급고 부진과 모바일 성장 둔화되며 총취급고 -4.9% YoY, 영업이익 -33.4% YoY 하락
- 모바일 경쟁 더욱 치열해지는 가운데 4Q에 SO 수수료 일부 환입 기대
유정현. cindy101@daishin.com
현대글로비스: 성장 속도의 문제일 뿐 주가 급락은 좋은 매수 기회
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 260,000으로(-5.4%) 하향
- 매출액 3.86조원(YoY +9.7%), 영업이익 178십억원(YoY +13.4%), 지배순이익 16십억원(YoY -81.7%)
- 전 사업부 골고루 성장했으나 중고차, 기타유통, 해외물류 사업부 매출액 증가가 두드러졌음
- 순이익은 1) 약 1.6조원의 외화 차입금에 대한 외화부채 평가 손실 800억원 2) 유류 헷지에 대한 파생평가 손실 200억원 3) 법인세 비용 증가로 컨센서스 크게 하회
이지윤. leejiyun0829@daishin.com
한국항공우주: 충당금을 감안해도 놀라운 이익 성장율
- 투자의견 매수, 목표주가 100,000원 유지
- 매출액 704십억원(YoY +36.1%), 영업이익 79십억원(YoY +100.8%, OPM 11.4%). 지배주주순이익 36십억원(YoY +7.1%)
- 필리핀과 이라크 FA50 수출 매출 인식 증가와 A320, A350, B787 기체부품의 월 단위 생산량 증가로 높은 이익 성장
- 순이익은 수리온 투자금 환수 충당금, 통상임금 충당금 쌓으면서 컨센서스 대비 저조
이지윤. leejiyun0829@daishin.com
[풍산] 3Q리뷰: 구리 재고손실로 컨센 하회했지만 방산매출 호조는 긍정적
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 32,000원(유지)
- 3Q15 영업이익은 자회사 PMX적자로 컨센서스 하회했으나 본사 방산매출 호조는 긍정적
- PMX는 구리가격 하락에 따른 재고 손실로 부진했으나 재고손실 제외 시 흑자기조 유지됨
- 구리가격은 수요부진에도 Glencore 등 광산업체의 감산효과로 4Q15부터 완만한 상승기대
- 방산매출 증가반전과 구리가격 바닥확인, 밴드저점의 PBR관점에서 trading 매수 접근 가능
이종형. jhlee76@daishin.com
LGU+: 우려와 희망의 공존
- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 13,500원 유지
- 3Q15 영업이익 1.7천억원. 매출 및 이익은 전반적으로 추정치 부합. 비즈니스별로는 우려와 희망 공존
- 우려: 무선 ARPU -0.9% qoq. 데이터 중심 요금제 도입 영향으로 음성 통화량 많은 소비자의 요금제 하향
- 희망: IPTV등 유선사업 호조. LTE 일인당 월평균 데이터 4.5GB로 데이터 증가에 의한 ARPU 상승 가능성
김회재. khjaeje@daishin.com
한화생명: 오버행 부담 경감
- 투자의견 매수, 목표주가 9,600원 유지
- 예금보험공사가 보유하고 있는 동사 지분 7.5%를 주당 7,987원에 자사주로 취득 결정
- 7,987원은 전일 종가 8,320원에서 4% 할인한 금액임, 취득가액은 5,203억원 규모임
- 이번 대규모 자사주 매입으로 인하여 당분간 오버행 우려는 크게 축소될 수 있을 것으로 판단되지만, 동사의 RBC 비율은 약 15%p 하락할 것으로 예상됨
강승건. cygun101@daishin.com
삼성물산 3Q15 review
- 3분기 연결 매출액 3.5조원, 영업이익 681억원 발표 (구 삼성물산 1개월분 실적 반영)
- 구 삼성물산 실적 3개월분 반영한 매출액은 7.84조원(+3.4% QoQ), 영업손실 2,430억원(적전). 영업손실은 건설부문 로이힐프로젝트 손실인식, 쿠라야프로젝트 계정 대체 1,500억원에 기인
- 세전이익 2.9조원은 바이오로직스 연결종속회사 전환에 따른 처분이익 2.8조원 때문. 바이오로직스 지분 46% 공정가치 3.2조원 확인
- PBR 1.8x, valuation 매력 제한적. 지배구조 개편 기대감 고조될때마다 긍정적 주가흐름 예상
김한이 haneykim@daishin.com
대림산업: 해외부실 처리, 조심스럽지만 이제 끝이 보이기 시작
- 투자의견 매수 유지. 목표주가는 117,000원에서 108,000원으로 하향
- 3분기 영업이익(680억원)은 컨센서스와 정확히 일치. 지분법평가이익(516억원)까지 감안하면 전체적으로 예상을 넘어서는 뛰어난 실적. 주택에 힘입은 건설부문과 제품 스프레드 확대에 따른 유화부문 실적 개선은 당분간 지속
- 해외법인 소속 문제 현장들의 부실 처리, 2가지 측면에서 마무리 과정에 있다는 징후 포착
- 1)연초 1조원대에 육박했던 문제 프로젝트의 공사잔액이 2천억대로 급감
- 2)계속법인을 전제로 한 해외법인 이월결손금 관련 이연법인세자산 계정 제거. 즉 내년에 해외법인이 공사종료로 청산절차를 밟을 것이라는 회계법인의 판단이 작용한 듯
이선일. sunillee@daishin.com
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