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시장 밸류에이션 부담에 따른 순환매 대비 전략
(엔터산업, 호텔신라, 파라다이스, 인터파크) 2015.11.24
모닝 미팅 브리프
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[투자포커스]
시장 밸류에이션 부담에 따른 순환매 대비 전략
- 현재 KOSPI의 12개월 선행 PER은 10.74배로 최근 1년 평균 PER 10.49배를 상회
- 올해 KOSPI PER 고점은 11.05배로 현재 밸류에이션에서 고점까지 상승 가능 범위는 2.9%에 불과
- 시장의 상승세를 주도했던 업종들의 밸류에이션도 대부분 과거 평균대비 높아지면서 상승동력 약화 전망
- 순환매가 예상되는 국면에서는 밸류에이션 부담이 상대적으로 낮은 기업을 선택하는 전략이 유리
- 과거대비 밸류에이션 수준이 낮을수록, 그리고 낙폭과대를 고려할 경우 투자 성과는 더욱 높아짐
조승빈 . sbcho@daishin.com
[산업 및 종목 분석]
엔터산업 2016 년 전망 : Q성장 예상되나 정책 불확실성은 불확실성은 부담
- 정책 불확실성 및 규제 이슈가 있으나 장기적으로 Q성장 가시성이 높기 때문에 섹터의견 비중확대 유지.
- 면세점: 16년 면세 시장 상위 대기업과 사후면세점 시장 중심으로 회복 예상
- 카지노: 중국 규제 및 메르스 영향에서 회복
- 여행: 16년에도 대형사 과점화는 이어질 것으로 예상
김윤진 , yoonjinkim@daishin.com
호텔신라 : 사업자 증가는 부담되나 차별화된 실적 예상
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 정책 불확실성으로 140,000원으로 하향
- 4분기 매출액 8,290억원(+1% YoY), 영업이익 380억원(+43% YoY)으로 실적 개선 예상
- 정책 불확실성으로 디레이팅 불가피하나 향후 면세 사업기간 연장이 논의되고 있어 정책 불확실성은 피크를 지난 것으로 판단
김윤진 , yoonjinkim@daishin.com
파라다이스 : 실적 개선과 리조트 카지노 선점
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 중국규제로 28,000원으로 하향
- 4분기 매출액 1,746억원(-3% YoY), 영업이익 135억원(흑자전환) 실적 개선 예상
- 중국 수요 장기적으로 견조할 것으로 전망되며, 영종도 리조트 카지노 선점이 기대
김윤진 , yoonjinkim@daishin.com
인터파크 : 최적의 비즈니스 포트폴리오 구축
- 투자의견 매수, 목표주가 28,000원 유지
- 2016년 매출액 4,330억원(+8% YoY), 영업이익 340억원(+30% YoY) 전망
- 국내외 여행 포트폴리오 및 안정적 ENT부문 실적으로 대외변수에도 안정적 실적 성장 전망
김윤진 , yoonjinkim@daishin.com
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