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저점 형성과정 진입, 내수경기민감주 비중 확대
(KT, 스카이라이프, 금호석유, LG전자), 2014.10.06
모닝 미팅 브리프
20277_MMB_141006.pdf
마켓 브라우져
[ 투자포커스 ]
저점 형성과정 진입, 내수 경기민감주 비중확대
- 주 초반 달러 강세 여진에 코스피가 흔들릴 수 있지만 저점 형성의 마지막 진통 과정
- 견조한 미국 매크로. 한국의 대중국 수출 상승 전환. 중국 부동산규제 완화를 감안하면 추가적인 악재의 결합 가능성 낮아
- 일본의 추가정책 가능성 낮고, FOMC 회의록을 통해 기존 매파적 시각 톤 다운 될 것으로 예상되어 유럽/일본, 미국간 통화정책 격차 완화
- 위기 패턴에서의 PBR 저점인 코스피 1934포인트(0.93배) 이상에서 저점 형성 예상. 조정시 비중확대 전략 제시. 주식시장 활성화 대책과 이익 회복 감안한 내수경기민감주(금융,유통,건설) 1차적인 비중 확대 업종
오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com
[ 기술적 분석 ]
지수와 종목 변동성의 괴리
- 2020p 이탈로 KOSPI 단기 상승 추세 훼손. 다만, 과매도에 진입한 KOSPI는 1970p를 지지선으로 단기 반등을 시도할 전망. Trading Range는 1970~2030p
- 시장 변동성은 낮은 수준이지만 종목 변동성은 꾸준히 상승. KOSPI 하락 우려는 크지 않지만 종목별 위험이 커지고 있음을 시사. 이번 주 이후 낙폭과대 종목에 대한 선별적 접근이 가능할 것. 변동성 감소 종목 유리
- 최근 진행되고 있는 신흥 시장 하락은 금주 이후 속도가 둔화될 것. 이유는 기술적 지지선인 채널 하단에 근접하고 있기 때문(지난 주 종가 기준 채널 하단과의 괴리는 2.8%)
김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
[ Money Flow ]
9월 주식형펀드 순유입 규모2013년 6월 이후 최대
- 9월 주식형펀드(ETF제외) 순유입 금액은 9,693억원으로 2013년 6월 이후 최대 규모 기록
- 주식형펀드 자금 유입은 KOSPI 2050을 상회하는 구간에서도 활발하게 이루어진바 있음. 개인 투자자의 국내 중시에 대한 기대감이 예전과 달리 점차 긍정적으로 변해가고 있음을 알 수 있은 대목
- KOSPI가 하락하는 과정에서도 유입 강도가 약해지지 않고 있어 KOSPI 하락을 방어하는 역할을 할 수 있을 것
이대상. 769.3545 daesanglee@daishin.com
[ 매크로 ]
유럽과 일본이 만드는 우호적 정책 환경
- ECB, 자산매입 발표. 10월 중순부터 시작되어 최소 2년동안 1조 유로 규모로 진행. 매입 대상 신용등급은 투자적격등급으로 현재 ABS 잔액의 77.3%에 해당. 그리스와 키프러스에 대해서는 자산매입 등급 완화
- 규모와 기간에 있어 확실한 목표 제시가 없었기 때문에 시장 반응은 회의적. 그러나 마이너스 예금금리, 기준금리 인하, TLTRO 등 다양한 정책들의 결합효과 기대
- 6~7일 예정된 일본은행 금정위에서는 양적완화 확대 가능성 크지 않음. 높은 물가에 미달하는 급여 상승이 내수 회복을 지연시키고 있고, 유동성 확대가 대부분 초과지준으로 돌아와 경기부양 효과도 미미
- 이번 금정위에서도 양적완화 확대 없다면 엔/달러 환율 상승 제한적
이하연. 769.2472 hylee1107@daishin.com
이은주. 769.3091 eunjoolee@daishin.com
[ 산업 및 기업 ]
LG디스플레이 3Q14 프리뷰: 3분기 영업이익 5,074억원 달성 전망
- 목표주가를 40,000원에서 43,000원으로 상향 조정. 투자의견 매수 유지
- 2014년 3분기 영업이익 5,074억원 달성 전망. 패널가격 상승률이 예상을 상회하기 때문: 4%(X), 8%(O)
- 동사 주가의 할인 요인이었던 분기 실적 변동성은 차츰 완화될 것
- 중장기 밸류에이션 프리미엄 요인은 차량용 OLED 디스플레이
- 최근 주가 조정은 매수 기회. 최근 3년간 (2012~2014년) 이익 창출력의 개선 고려시 중장기 보유 추천
김경민, CFA 769.3809 clairekim@daishin.com
세아베스틸 3Q프리뷰: YoY 개선되며 예상치 부합전망
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 40,000원(기존 39,000원, 상향) 제시
- 3Q 영업이익은 373억원(-29%QoQ, +14%YoY)으로 대신증권 예상치 부합 전망
- 4Q 영업이익은 3Q대비 22%개선, 올해 영업이익은 YoY 16% 증가해 3년만에 턴어라운드 전망
- 현재 주가기준 배당수익률 2.6%, 12mf PBR 0.8X로 연말로 갈수록 배당모멘텀 기대
- 실적전망치 유지하나 목표주가는 12mf PBR 0.9X(multiple 변동없음) 적용으로 기존 39,000원에서 40,000원으로 상향
이종형 769.3069 jhlee76@daishin.com
KT 3Q프리뷰: 6개의 골든 크로스
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 46,000원 유지
- 3Q14 매출액은 5.8조원(+1.3% yoy. -1.5% qoq), 영업이익은 3,320억원(+7.9%yoy, 흑전 qoq) 전망
- 무선 ARPU는 지난 3개 분기 연속 2%대 성장에 이어 3Q14에도 +2.4% qoq 전망
- 14.8월 LTE 점유율 29.3%로 점유율 상승 추세 지속 및 14.7월 LTE 점유율 29.1%로 MVNO를 제외한 이동통신 점유율 돌파
- 14.8월 이동전화 가입자수는 사상 처음으로 1,700만명을 돌파했고 초고속 인터넷 가입자 역시 808만명으로 사상 최대 가입자 달성
김회재 769.3540 khjaeje@daishin.com
스카이라이프 3Q프리뷰: 가입자 부진 지속
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 43,000원에서 37,000원으로 14% 하향 조정
- 3Q14 매출액 1,541억원(+3.4% yoy, -0,5% qoq), 영업이익은 114억원(-59.5% yoy, -33.6% qoq) 전망
- 9월까지의 가입자 모집 성과 부진을 감안하여 2014년 순증을 30만명에서 13만명으로, 2015년 순증을 48만명에서 36만명으로 하향 조정
- 2009년 NDS(영국 방송 소프트웨어 업체)와 CAS 사용 관련하여 발생한 249억원의 로열티 금액 중 약 150억원(당사 추정)의 일회성 지급수수료 반영될 것으로 전망
- 다만 일회성 비용 제외시 영업이익은 264억원(-7.2% yoy, +52.5% qoq) 전망
김회재 769.3540 khjaeje@daishin.com
금호석유 3Q프리뷰: 중국 합성고무 가동률 상향 확인 이후 진입유효
- 투자의견 BUY(유지), TP 90,000만원(하향, 기존 105,000원)
- 부진한 고무시황이 지속. ① 중국 타이어/합성고무 가동률 상향 ② 중국 타이어/천연고무 재고소진 ③ 천연고무 가격 안정화 등 시황개선 Signal을 확인한 이후 본격적인 매수 유효
- 3Q14 영업이익 558억원(QoQ +34%) 이익개선 전망. 합성고무/페놀유도체 흑자전환이 주요인
- 4Q14 영업이익 573억원으로 전분기와 유사할 전망. 합성고무 시황 개선 제한 및 여타부문 비수기 진입 영향
윤재성 769.3362 js_yoon@daishin.com
LG전자: 실적 우려는 기우(杞憂) ; G3의 성공은 스마트폰 수익성 호전으로 연결
- 투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 95,000원 유지
- LG전자의 주가 하락은 14년 실적과 밸류에이션(P/B 0.9배)을 감안하면 과대한 것으로 판단
- 14년 영업이익이 전년대비 52.3% 증가(LG이노텍 제외하면 40.6% / 순이익은 398% 증가), 통신부문(MC, 스마트폰)이 14년 2분기에 흑자전환(영업이익)한 이후에 2H14 및 연간으로 흑자 가능성이 높기 때문에 연초대비 주가하락은 지나친 것으로 판단
박강호 769.3087 john_park@daishin.com
완성차 3Q Preview : 원화 절상과 신흥국 판매 부진으로 기대치 하회
- 현대차, 기아차 모두 시장기대치 하회 예상
* 신차 출시 많았던 기아차의 실적 하회 폭이 적을 것 (국내 : Carnival(6월), Sorento(8월) / 중국 : K4(9월)
- 완성차 3분기 실적 발표 후, 매수 대응해도 늦지 않을 것으로 생각
* 실적 발표 이후, 주가는 완만한 회복 예상 : 원화 절상 마무리
+ 통상임금, 임단협 이슈 마무리 + 신차 기대감
- 추천 순서 : 기아차 > 현대차
* 하반기에는 신차 Cycle이 현대차에서 기아차로 이동
* 원달러 상승 전환 시, 실적 개선 민감도 기아차가 유리
전재천 769.3082 jcjeon7@daishin.com
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