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흔들리는 아베노믹스
(포스코, 현대차, 제일기획, SK하이닉스 3Q, 3분기실적), 2014.10.24
모닝 미팅 브리프
20409_MMB_141024.pdf
마켓 브라우져
[ 투자포커스 ]
흔들리는 아베노믹스
- 최근 일본 금융시장 변동성이 확대. 일본 내 통화정책 불확실성, GPIF 투자포트폴리어 개편 지연, 예상보다 부진한 경기 회복세 등이 변동성 확대를 초래
- 당분간 일본내 정책 불확실성 지속될 전망. 다음주 금정위에서 일본 경제전망 하향 조정시 추가 통화완화 기대감 재차 확대될 것. 다만 엔 약세 부작용에 대한 우려가 확대되고 있다는 점은 통화완화 제약 요인. 재정정책에서는 내년 12월 소비세율 추가 인상 여부가 불확실성 확대 요인
- 민간 자생적 회복력 미약한 가운데 정책 불확실성 확대로 시장의 일본 경제에 대한 기대 또한 약화
이하연. 769.2472 hylee1107@daishin.com
[ 산업 및 기업 ]
고려아연 3Q14 Review:수익성 회복, 연결실적 예상 상회
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 470,000원(유지)
- 3Q 연결 영업이익 1,801억원(+20%QoQ)으로 컨센서스와 대신 추정치 각각 10%, 8% 상회
- 연 판매량 증가와 원달러환율 및 아연가격 상승으로 본사 및 SMC 수익성개선이 주된 요인
- 4Q 연결 영업이익은 안정적 수익성 지속되며 3Q대비 5% 개선전망
- 귀금속 및 주가의 단기 상승모멘텀 부진해도 안정적인 수익성과 설비증설로 인한 2016년 이후 중장기 성장성 관점에서 Buy&Hold 접근 유효
이종형. 769.3069 jhlee76@daishin.com
POSCO 3Q14 Review:철강시황 부진에도 실적개선 지속되며 컨센서스 부합
- 투자의견 매수, 목표주가 400,000원, 업종 Top pick 유지
- 3Q 연결 영업이익은 8,787억원(+5%QoQ)로 컨센서스 및 대신증권 추정치 부합하는 수준
- 철강시황 부진 지속에도 별도기준 영업이익은 3Q13을 바닥으로 4분기 연속 개선지속
- 4Q14에도 본사 및 자회사의 완만한 실적개선으로 분기 최대실적 전망
- 중장기 턴어라운드 시작, 밴드저점의 PBR valuation, 대형주 중 최상위의 배당매력 관점에서 매수의견 강조하며 업종 top pick 유지
이종형. 769.3069 jhlee76@daishin.com
롯데케미칼: 과도한 주가하락. 충분히 낮아진 Valuation
- 투자의견 BUY(유지), 목표주가 240,000원(유지)
- 과도한 주가하락으로 충분히 매력적인 Valuation. 폴리머 마진호조와 석유화학 cycle 회복 가능성 감안시 저가매수 시점
- 유사 NCC 업체인 대한유화와 지나치게 좁혀진 Valuation 차이는 다시 확대될 것으로 예상
- 2007년 이래 7년 만에 나타나는 에텔렌 강세 Cycle. 이익의 기저수준을 높여줄 것
- 3Q14 영업이익 1,442억원(QoQ +71%)으로 컨센서스(1,329억원) 소폭 상회 전망. 폴리머 강세에 따른
영향
윤재성. 769.3362 js_yoon@daishin.com
현대차 3Q Review : 판매보증충당금 제외시 예상했던 수준
- 투자의견 매수, 목표주가 255,000원으로 하향(-6%) 조정
* 실적 하향 조정 반영
* 목표주가는 2014년 PBR 1.3배, PER 8.2배 수준(보통주+우선주 시총/지배순이익)
- 3분기 실적, 기대치 하회했으나 기말환율 상승에 따라 크게 증가한 판매보증 충당금 300십억원 제외하면 예상했던 수준
- 현재 주가는 과도한 우려가 반영된 주가 수준으로 판단하며 경기에 대한 우려를 감안하더라도 충분히 낮아진 주가
전재천. 769.3082jcjeon7@daishin.com
제일기획 : 3Q. 국내 부진, 해외 둔화
- 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 27,000원으로 15% 하향
- 영업총이익 1,881억원(+0.8% yoy, -9.7% qoq), 영업이익 229억원(-31.3% yoy, -47.6% qoq)으로 부진
- 본사 영업총이익이 크게 감소하였고, 해외 영업총이익의 증가가 상반기 대비 감소하였기 때문
- 2014~2015년 국내외 삼성향 매출 하향 조정. 하지만, 국내 광고는 4Q부터 회복 전망
김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com
SK하이닉스 3Q14 리뷰 : 꾸준한 현금축적, 2015년 투자 준비
- 투자의견 매수, 목표주가 7만원 유지
- 3분기 영업이익 1.3조원으로 당사 추정치 부합. 4분기 영업이익 1.3조원에서 1.5조원으로 상향 조정
- 꾸준한 현금축적과 설비투자: 해외 CB의 주식전환 및 상환 완료. 연내 순현금 도달. 15년 Capex 5조원
- 매년 꾸준한 BPS 증가로 주가 밸류에이션 정당화. 2020년 BPS 57,585원 전망
김경민, CFA 769.3809 clairekim@daishin.com
* 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 그 투자정확성을 보장하지 않으므로, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자 결과에 대한 법적 책임소재 증빙자료로 사용 될 수 없습니다.
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