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[주간전망] 투자심리 개선을 이끌 실적과 국제유가
(케이비캐피탈, 현대모비스, 하나금융, 기아차), 2014.10.27
모닝 미팅 브리프
20435_MMB_141027.pdf
마켓 브라우져
[ 투자포커스 ]
[주간전망] 투자심리 개선을 이끌 실적과 국제유가
- 이번주 KOSPI는 투자심리 개선과 함께 반등시도 예상. 실적 불확실성 완화, 국제유가의 반등이 트리거. 지난주 KOSPI의 저항선으로 작용해 왔던 1,940선 회복 및 안착 여부가 중요. 이 고비를 넘어설 경우 120주, 200주(1,960선) 돌파시도도 무리가 없다는 판단
- 3분기 실적시즌의 정점을 통과하면서 실적 불확실성은 잦아들 것. 10월 이후 KOSPI 실적 전망치 개선세뚜렷.
- 최근 KOSPI와 높은 상관성을 보이고 있는 국제유가 반등 기대. 1) 17주만에 투기적 순매수 포지션 증가, 2) 29일 FOMC회의를 계기로 미국 통화정책 안도, 위험 선호도 향상이 기대. 3) 유럽/ 중국 경제지표 개선
이경민. 769.3840 kmlee337@daishin.com
[ 매크로 ]
원/달러 환율 안정회복. 1,050원 기준 변동
- 원/달러 환율은 증시 불안 요소. 원화 약세는 외국인 자금 이탈, 강세는 수출 경쟁력 저하 우려를 낳았음
- 일본은행의 양적완화 강화 가능성이 낮아지면서 엔화 대비 원화 강세 우려가 진정되고 있음. 이제 환율 변수는 유럽으로 단순화
- 유럽 정책 확대에도 달러 강세 제한적이었던 것은 미국의 정책 후퇴가 강하지 않을 것이라는 시각 때문. 10월 29일 FOMC회의에서 연준이 매파적인 태도를 보일 가능성은 낮음. 달러강세에 대한 신뢰는 약화될 것
- 최근 달러 인덱스 변화에 민감해진 원/달러 환율에도 중요한 변화. 연말까지 원/달러 환율은 달러당 1,050선 근방 유지 전망. 환율 변동성 낮아지며 주식시장 불안요소로 부각될 가능성은 높지 않음
김승현. 769.3912 economist1@daishin.com
[ 산업 및 기업 ]
현대모비스 3Q Review: 기대치 충족, 완성차보다 양호한 실적
- 투자의견 매수, 목표주가 360,000원 유지
- 3분기 실적 기대치 충족 / 완성차 보다 양호한 실적
- 한전부지 매입과 엔화 절하로 9월 중순 이후, 10% 이상 하락
- 현 주가에 상황에서 긍정적 접근 필요 :
* 완성차의 2015년 경영환경은 만만치 않지만, 현 주가에서는 긍정적 접근 필요
* 4분기 실적도 양호할 것으로 예상
+ 원화는 약세 전환했고
+ 엔화 절하는 당분간 마무리된 상황이며
+ 금융위기 이후, PER, PBR 밴드 하단에 위치해, 가격 메리트 있음
전재천. 769.3080 jcjeon7@daishin.com
기아차 3Q Review : 기대치 하회이나 4분기 개선 예상
- 투자의견 매수, 목표주가 70,000원 유지
- 3분기 시장 추정치 대비 소폭 하회
* 원달러 환율 하락 + 낮은 소매 판매 + 루불화 약세
- 현 주가에서는 긍정적 대응 필요
* 4분기 평균 환율 상승에 따른 실적 개선 기대감
* 3분기 신형 카니발 수출 증가 (8월 선적개시)로 늘어난 재고가 4분기 소매 판매로 이어질 것
* 신형 카니발, 신형 Sorento 효과 지속 / 중국에 9월 출시된 K4 4분기에 온기 반영
- 배당 증가에 대해서는 현대차 만큼 의지가 커 보이지는 않았으나 배당 증가 기대
전재천. 769.3080 jcjeon7@daishin.com
현대위아 3Q Review : 기대치 하회. 장기 성장 기대감은 유효
- 투자의견 매수, 목표주가 250,000원 유지
- 3분기 실적, 시장 기대치 대비 하회. 환율 효과 제거 시, 무난. 기계 부문 약세 지속
- 장기적으로 그룹 내 역할 증대에 따른 성장 기대감과 주가 상승 기대감 유효
전재천. 769.3080 jcjeon7@daishin.com
KB금융 : 실적 기대치 상회. 4분기도 낙관적. 모멘텀 지속 예상
- 투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지
- 3분기 순익은 4,562억원으로 예상치 상회. 실적 상회 이유는 수수료이익 호조세 지속, 판관비 예상 하회, 일회성 법인세 환급 요인 발생 때문
- 향후에는 판관비, 대손충당금 등 bottom-line 관리 능력이 더 중요. KB금융 개선 가능성에 거는 기대 큰 편
- 법인세 환급으로 4분기 추정 순익은 6,780억원으로 이익 개선 지속 예상. 배당 기대감도 높아질 전망
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
하나금융 : 실적 부진 우려 해소로 투자심리 개선 기대
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 48,000원(-8.6%)으로 하향
- 목표가 하향의 배경은 공격적인 비이자이익 가정을 변경해 2015년 이후 수익추정치 하향 조정 때문
- 3분기 순익은 2,944억원으로 예상치 상회. 배경은 외화환산손이 565억원에 그쳤고, 비은행계열사 실적도 예상보다 양호했기 때문
- 4분기에도 성장률 부진 예상. 추가 충당금 우려도 선결과제. 주가 약세 주요 배경이 조기통합 관련 이슈 지지부진과 3분기 실적 우려에 기인했던 만큼 투자심리 개선될 것으로 전망. 가격 매력도 현저히 높아진 상태
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
현대로템: 철도, 플랜트 적자 지속되며 부진한 실적 기록
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 27,000원 유지
- 매출액, 영업이익 컨센서스 각각 3%, 47% 하회
- 3분기 실적: 매출액 792십억원(YoY -6%), 영업이익 13십억원(YoY -70%, OPM 1.7%), 순이익 -3십억원(적자전환)
- 실적과 수주 기대감 많이 낮아진 상태에서 4분기 수주 증가 시 주가 상승폭 높을 것으로 예상되어 투자의견 유지
- 현대차, 기아차 증설 물량 과 해외 철도 프로젝트 수주 시 단기적 반등 예상하지만
- 추세적인 상승은 1) 철도, 플랜트 사업 부분의 흑자전환 여부 2) 2015년 영업환경을 고려한 합리적인 실적,
수주 가이던스 제시 여부에 달려있음
이지윤, 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
케이비캐피탈: 잠정순이익 70억원 경상수준 하회. 본격적 이익개선시점은 2015년으로 이연
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 28,000원 유지
- 3분기 잠정순이익 70억원(-45.0% QoQ, -45.3% YoY). Top-line은 양호하나 추가충당금 증가 이벤트 재발하여 실적이 부진
- 이에 따라 연간 순이익을 2014년 377억원, 2015년 649억원으로 25.5%, 1.4% 하향조정했으며 2014년 배당수익률도 2.1% 수준으로 기존 3%에 미치지 못할 전망
- 마힌드라 JV 영업개시, 고수익 여신인 일반신용대출 증가로 2015년 이익증가폭 크게 확대될 것으로 예상하며 valuation 기준을 2015년으로 변경하여 투자의견 매수, 목표주가 28,000원 유지
김한이, 769.3789 haneykim@daishin.com
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