연말 소비 성수기 효과 기대(SKT, 풍산, 두산인프라코어, LG전자), 2014.10.30

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연말 소비 성수기 효과 기대(SKT, 풍산, 두산인프라코어, LG전자), 2014.10.30

 

 

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[ 투자포커스 ]

연말 소비 성수기 효과 기대

- 통화정책 이벤트가 시장에 우호적으로 형성될 가능성. 이런 우호적인 분위기가 위험자산 선호로 확산되기 위해서 필요한 것은 실물경기 회복에 대한 기대가 강해지는 것

- 소비자 신뢰도의 상승처럼 소비심리가 개선되는 것은 연말소비가 긍정적일 것임을 시사. 미국의 연말 소비가 예상보다 큰 폭으로 증가한다면 경기 회복기대가 살아날 수 있을 것

- 이후 발표될 월초 미국 경제지표(ISM 지수, 고용지표)도 예상을 상회하며 개선될 경우 경기 긍정론은 연말까지 확장될 가능성이 큼

김승현. 769.3912 economist1@daishin.com

[ 산업 및 기업 ]

SKT: 안정된 시장을 확인한 실적

- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 360,000원 유지

- 3Q14 매출액 4.4조원(+5.9% yoy, +1.4% qoq), 영업이익 5,366억원(-2.7% yoy, -1.7% qoq). 이익은 컨센서스 소폭 하회. 보조금은 감소했으나, 판매량 증가에 따른 마케팅비 증가가 원인

- 투자포인트: ARPU 상승 및 마케팅비용 감소에 따른 이익 증가. 안정적 주주환원

김회재. 769.3540 khjaeje@daishin.com

LG전자: 스마트폰(MC), 출하량과 수익성은 예상치를 상회

- 투자의견 ‘매수(BUY)’및 6개월 목표주가 95,000원 유지

- LG이노텍을 포함한 전체 영업이익은 4,613억원으로 전년동기대비 111.8% 증가, 매출도 14조 9,164억원으로 전년동기대비 7.4% 증가, 순이익도 2,026억원으로 86.8% 증가하는 등 호전 추세 지속

- 스마트폰 판매량이 3Q14년에 1,680만대(16.2% qoq)를 기록하여 통신(MC) 부문의 영업이익률은 3.9%로 2분기 연속 흑자 기조 유지

- 4Q14년 영업이익(LG이노텍 포함)은 3,772원으로 추정, 계절적인 비수기와 LG이노텍의 이익 감소분을 감안하면 전년동기대비 58.4% 증가, 양호한 수준으로 분석

박강호. 769.3087 john_park@daishin.com

LG이노텍: LED 부진으로 4분기 실적은 예상치를 하회할 전망

- 투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지, 6개월 목표주가 135,000원으로 하향(-15.6%)

- 3Q14 영업이익은 1,029억원으로 전분기대비 14.5% 증가하여 당사 및 시장 예상치에 부합. 매출(1조 6,493억원)과 순이익(584억원)은 각각 전분기대비 6.9%, 33.9%씩 증가

- 4Q14 영업이익은 LED 부문의 가격경쟁 심화와 카메라모듈을 제외한 디스플레이 부품군의 비수기 영향으로 전분기대비 부진할 전망. 매출(1조 7,190억원)은 전분기대비 4.2% 증가하나 영업이익(437억원)은 전분기대비 57.6% 감소할 전망

- 단기적으로 수익성이 양호한 조명 LED 수요 둔화, 패키징 중심의 가격 하락 영향으로 LED의 적자규모가 14년 4분기에 확대될 전망. 중장기적 관점에서 접근

박강호. 769.3087 john_park@daishin.com

DGB금융: NIM 하락과 우리아비바생명 인수 우려 기반영

- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 21,500원 유지

- 3분기 순익은 전분기대비 3.4% 증가한 748억원으로 시장컨센서스와 우리예상치를 소폭 하회

- 3분기 중 부산택지개발회사, APT PF, 모뉴엘 등 총 144억원의 추가 충당금 적립이 주된 요인

- 우리아비바생명 인수는 주주가치 제고 요인이 아니지만 수익성을 크게 악화시키지도 않을 듯

최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com

JB금융: 캐피탈 이익 기여도 확대 중. 다만 은행은 부진

- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 8,500원 유지

- 3분기 순익은 전분기대비 0.2% 감소한 163억원으로 컨센서스와 우리예상치를 큰폭 하회

- 실적 부진의 배경은 제휴수수료 및 발급·모집비용 등 신용카드 관련 비용 증가와 일회성 판관비 증가 때문

- 캐피탈 호조에도 불구하고 4분기에는 NIM이 7bp 이상 하락할 것으로 예상되고 신규 연체가 크게 늘어나는

등 자산건정성이 악화되고 있어 향후 그룹 이익이 크게 개선되기는 어려울 것으로 추정

최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com

두산인프라코어: 환율하락, 중국부진에도 불구하고 수익성은 양호

- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 15,000원 유지

- 143Q 실적: 매출액, 영업이익 당사 추정치 대비 각각 -7.4%, -4.4% 하회

- 매출액 1.79조(YoY -5%), 영업이익 100십억원(OPM 5.6%, YoY -2%)

- 매출액 부진이유 1) 전년 동기대비 평균환율 -8% 하락하며 해외 자회사들 원화기준 실적 감소 2) 중국법인 매출 하락(YoY -44.6%)

- 매출하락에도 불구하고 수익성은 중국 구조조정효과, G2엔진 탑재율 증가에 따른 엔진사업부의 실적개선으로 전년동기 대비 개선(133Q OPM 5.5%-> 143Q OPM 5.6%)

이지윤, 769.3420 leejiyun0829@daishin.com

풍산: 3Q14 Review - 방산매출 지연으로 기대치 하회

- 투자의견 매수(유지), 목표주가 32,000원(하향)

- 3Q 연결 영업이익은 방산사업 부진으로 컨센서스와 대신증권 추정치 각각 16%, 28% 하회

- 방산사업 부진은 일부 매출의 지연 때문으로 4Q에는 방산매출은 사상최대 예상

- 단, 방산매출 증가에도 4Q는 신동사업 메탈로스와 연말 비용집행으로 이익모멘텀 제한적

- 실적전망 하향으로 목표주가를 32,000원으로 11% 하향하나 12mf PBR 0.7X의 valuation 매력을 감안해 매수의견 유지

이종형, 769.3069 jhlee76@daishin.com

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